創業板退市第一股：欺詐上市 券商曾多次提示風險

一紙終止上市的公告，意味著欣泰電氣（300372）最終自食惡果被「紅牌」罰下，而欣泰電氣成為創業板退市第一股，並且成為中國資本市場上第一家因欺詐發行而退市的公司。值得注意的是，深交所稱欣泰電氣在退市後也將無法重新上市，這一表態也宣判了欣泰電氣的正式「死亡」。在業內人士看來，欣泰電氣的退市對中國資本市場的影響深遠，同時也為存在僥倖心理的發行人敲響了警鐘。

退市成定局

被暫停上市逾9個月後，欣泰電氣最終還是未能逃脫終止上市的宿命，這意味著公司的A股之旅將終結。

6月23日晚間，深交所最終對欣泰電氣做出了退市的決定。據深交所官網顯示，根據《深圳證券交易所創業板股票上市規則（2014年修訂）》第13.4.1條第（十二）項、第13.4.11條的規定，經深交所上市委員會第77次工作會議審議通過於2017年6月23日決定欣泰電氣終止上市。

深交所表示，做出欣泰電氣股票終止上市的決定後15個交易日屆滿的次一交易日，即2017年7月17日起，欣泰電氣交易進入退市整理期，交易期限為30個交易日，公司證券簡稱將變更為「欣泰退」。若欣泰電氣提出複核申請，自深交所上訴複核委員會做出維持終止上市決定後的次一交易日起，公司股票交易進入退市整理期。退市整理期屆滿的次一交易日，深交所對欣泰電氣予以摘牌。同時，深交所要求欣泰電氣嚴格按照相關規定，做好終止上市以及後續有關工作。

欣泰電氣是創業板第一家退市的公司，也是中國資本市場第一家因欺詐發行而退市的公司。根據深交所相關規定，創業板沒有重新上市的制度安排，而且欺詐發行具有違法行為不可糾正、影響不可消除的特徵，也不符合重新上市的要求，這意味著欣泰電氣將一退到底，無法重新上市。

欣泰電氣終止上市後，將轉入全國中小企業股份轉讓系統進行股份轉讓。談及欣泰電氣的退市，著名經濟學家宋清輝表示，在A股的歷史上，從來沒有哪只股票像欣泰電氣一樣讓交易所和券商多次提示風險，由此可見欣泰電氣欺詐發行的嚴重性。整體而言，欣泰電氣被終止上市，可見監管部門凈化資本市場的決心，後期很可能還會有類似的上市公司被退市。

「敗局」始末

上市逾三年的時間，現如今欣泰電氣的敗局已定，深交所相關負責人表示，將嚴格按照依法全面從嚴監管的工作要求，堅決執行退市制度，對於依法應當退市的公司採取「零容忍」態度，確保「出現一家、退市一家」。在業內人士看來，欣泰電氣的退市也給資本市場敲響了警鐘。

欣泰電氣的上市之路較為坎坷，在幾經波折後，欣泰電氣終如願在資本市場佔有一席之位，然而通過造假成功上市的欣泰電氣卻未曾想到，三年後的今天等待它的則是被淘汰出局的結果。回溯欣泰電氣的歷史可知，2011年11月，欣泰電氣向證監會提交首次公開發行股票並在創業板上市（以下簡稱「IPO」）申請，在8個月的等待後，2012年7月3日欣泰電氣通過了創業板發審會審核。2014年1月3日，欣泰電氣取得中國證監會《關於核准丹東欣泰電氣股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市的批覆》。

2014年1月27日，創業板正式迎來新成員——欣泰電氣。然而，為了實現發行上市的目的，解決欣泰電氣應收賬款餘額過大問題，欣泰電氣卻不惜在IPO的申請文件中「做手腳」，諸如，2011年12月-2013年6月，欣泰電氣通過外部借款，使用自有資金或偽造銀行單據的方式虛構應收賬款的收回，在年末、半年末等會計期末沖減應收款項，大部分在下一會計期初沖回，致使其在向中國證監會報送的IPO申請文件中相關財務數據存在虛假記載。然而通過造假手段成功上市後，欣泰電氣也並未有「悔改」之意，從披露的相關公告中了解到，欣泰電氣上市後披露的《2013年年度報告》、《2014年半年度報告》、《2014年年度報告》的定期報告中均存在虛假記載和重大遺露的情形。

不過，欣泰電氣的造假行為最終自食惡果，因公司觸及《深圳證券交易所創業板股票上市規則（2014年修訂）》第13.1.1條規定的欺詐發行或者重大信息披露違法情形，2016年7月7日，證監會向欣泰電氣下發《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》，對欣泰電氣及其17名現任或時任董監高及相關人員進行行政處罰。

退市整理期引關注

即將進入退市整理期的欣泰電氣，未來交易日在二級市場上的表現也受到市場的關注。

在欣泰電氣造假的背後，相關的投資者可謂損失慘重，欣泰電氣宣布暫停上市前的30個交易日內（註：期間公司證券簡稱變更為「*欣泰」）公司股價可謂「跌跌不休」。據東方財富統計數據顯示，2016年7月12日-8月22日期間，*欣泰的股價從最初13.1元/股的開盤價跌至3.03元/股，以1.72億元的總股本計算，30個交易日期間*欣泰的總市值縮水逾17億元。

然而，期間卻不乏有資金進場博弈，交易顯示，自去年7月12日復牌，*欣泰在連續11個「一」字跌停後，突然一改往日低迷景象。從2016年7月27日的龍虎榜數據來看，當天多路遊資甚至斥資千萬進場搶籌。其中處於買一位置的中信證券杭州鳳起路營業部買入金額高達3284.96萬元，處於買五位置的方正證券寧波解放北路營業部在當日買入的金額約為835.93萬元，而處於賣一位置的國都證券洛陽南昌路營業部在當日賣出的金額約為822萬元。隨後的交易日，*欣泰的成交量也在不斷放大，據統計，自2016年7月27日-8月22日，*欣泰的總共成交金額約為9.97億元，換手率高達316.01%。而粗略計算的話，大部分資金最終沖當了「炮灰」。

儘管監管層等多方在此前反覆地進行風險提示，不過仍有部分投資者加入欣泰電氣的「博傻」大軍隊伍。在宋清輝看來，從該股最後一日依然有資金去投機買入來看，一方面說明部分投資者的投機心理依然相當濃厚，另外一方面也說明投資者對證券監管部門風險提示的漠視和不信任。而欣泰電氣的終止上市公告，意味著此前在欣泰電氣暫停上市前買入的投資者豪賭的如意算盤落空。目前仍有許多股東存在被套的情況，據東方財富統計數據顯示，截至今年3月31日，欣泰電氣的股東人數約為2.41萬戶，人均持股金額為1.24萬元，股價為3.03元/股。

欣泰電氣將於7月17日正式進入整理期，屆時欣泰電氣的股價表現如何將備受市場的關注。不過，在宋清輝看來，欣泰電氣退市已成定局，投機資金恐怕會血本無歸，進入退市整理期後，欣泰電氣上演連續跌停的模式或將成為大概率事件。

震懾作用不容小覷

欣泰電氣的退市成為近期市場熱議的話題，在業內人士看來，欣泰電氣的退市對中國資本市場的影響深遠，也是中國資本市場不斷走向成熟的標誌性事件。

財經學者布娜新認為，欣泰電氣的退市體現了監管層對違法違規絕不手軟的態度，該案例有很好的震懾作用，為存在僥倖心理的發行人敲響了警鐘。今年有新都退和欣泰電氣退市這兩個案例，一方面表明了監管層堅決執行退市制度的決心，一方面也對投資者是極好的教育素材，在IPO提速的背景下，殼資源優勢也慢慢減弱，以前那種豪賭退市股的投資策略會越來越難以實現。

宋清輝表示，欣泰電氣被強制退市將對垃圾股、問題股形成強烈衝擊。同時，對於正在排隊的擬上市公司，也會起到很好的震懾作用。

宋清輝坦言，雖然當前退市制度改革相比之前有了很大突破，但要真正對造假行為產生威懾作用，還有待加大違法成本。欣泰電氣等上市公司造假事件層出不窮，嚴重侵害了中小投資者的權益。究其原因主要在於造假者的違法成本太低，沒起到應有的威懾作用。因此，加強退市執法力度是大勢所趨，不但有利於保護中小投資者利益，而且對於規範中國證券市場管理秩序、促進市場經濟健康有序發展具有重要作用。

「此次欣泰電氣遭強退，意味著監管機構對退市股的監管開始趨嚴。而在欣泰電氣之後，估計會有越來越多的問題股被強制退市。與此同時，也必然會有一些有問題的上市企業因各種原因選擇主動退市。如此一來，A股退市通道將會越來越暢通，股市結構也將得到進一步優化。而在前不久，證監會也曾公開表態稱，對欺詐發行等重大違法公司，資本市場將採取零容忍態度，堅決執行重大違法強制退市制度，將其清出資本市場。這也被市場解讀為監管層釋放出的退市常態化信號」，宋清輝如是說。

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