OPEC能否深化減產？其「控產」歷史或能給出答案

原油市場上呼籲OPEC深化減產的聲音與日俱增。由於忌憚美油產量的虎視眈眈，OPEC目前還未為所動。但在歷史上，OPEC曾多次通過對原油產量的控制，適應了市場供需的變化。

油價跌至50美元/桶以下，不足兩年前的一半，包括從高盛到前OPEC官員在內的市場觀察者都認為，今年需要加大原油減產力度。這和過去的態度一致，原油產量在過去數月時升時降。

這次有所不同，美國頁岩油生產者不像OPEC過去的對手，其調節原油供應量之迅速，使OPEC不能像過去一樣靈活應對。隨著經濟壓力的增加，原油出口國所採取的老辦法承擔著很大風險，新的美油供應將會迅速填補額外減產後出現的市場空白。

自OPEC和俄羅斯開始實施減產之初就已跌去其所有漲幅。他們的減產行動未能足夠快地消除全球原油庫存堆積，WTI原油期貨價格在今年下跌了16%，目前交投於45美元/桶左右。這個價格在過去會促使OPEC加大減產力度。

上次OPEC干預市場的時候，是在2008年全球陷入衰退的時候，起初，OPEC在當年10月達成減產協議，但油價還是不斷下跌，因此OPEC在當年12月加大了減產力度。這次的減產幅度是該組織史上最大的一次。

一步到位並非OPEC的風格

從2004年到2005年，OPEC向市場增加了六倍的供應以滿足飆漲的中國消費需求。再往前，1998年到1999年全球經濟快速衰退期間，由於原油需求在亞洲金融危機後大幅度下降，OPEC曾實施過3次減產。

加拿大皇家銀行資本市場大宗商品策略主管Helima Croft表示，「『一步到位』絕對不是不容改變的政策。」

前OPEC秘書長、科學促進會科威特基金負責人Adnan Shihab-Eldin表示，雖然OPEC並非總是採取連續手段，「但當情況需要採取進一步行動時」OPEC幾乎不會遲疑。

前阿爾及利亞能源部長、日內瓦諮詢機構Nalcosa的總裁Ait-Laoussine稱，由於全球燃油庫存仍處於過剩狀態，OPEC需要重拾過去的做法，進行「深化減產」。

儘管OPEC及其盟友在上個月同意延長減產至明年4月，但他們並未顯示出擴大減產的意向。沙特能源大臣Khalid Al-Falih在6月19日重申，全球市場已經處於邁向再平衡的道路上。次日在維也納召開會議的OPEC委員會據稱並未認真考慮深化減產。

阿聯酋能源大臣Suhail Mazrouei周四（6月29日）在巴黎稱，並無擴大減產的計劃或討論。

美國頁岩油已今非昔比

據諮詢機構The Rapidan集團的總裁Bob McNally稱，OPEC的減產與以往有所不同，美國頁岩油生產者現在可以迅速提高生產量。這種對OPEC減產所構成的威脅直到去年年末才開始出現。

McNally稱，「在1998年和2008年油價大跌期間OPEC曾採取連續措施。目前的擴大減產可以看作是軟性的連續措施。區別在於頁岩油產量的回升正在破壞OPEC及其盟友穩定原油庫存及油價的努力。」

美油生產商在市場上增加的產量就是OPEC努力所減少的產量，美油生產商已經學會在低油價背景下存活。據美國能源信息署（EIA）預計，全美原油總產量在明年將會打破歷史記錄。

雙倍下注

McNally和Wittner認為，美國頁岩油的靈活性很可能會迫使OPEC實施擴大減產。

隨著原油庫存高企，油價低迷，OPEC組織很快可能會面臨兩個選項：接受減產已經失敗的事實，並放棄減產；或者豪賭一把，深化減產。

任何進一步減產都意味著押注原油大幅跳升，足以彌補出口損失。雖然據國際能源署（IEA）的數據顯示，這已在第一季度得以實現，但這麼做的好處正在消失。沙特外匯儲備在今年下降了約350億美元，降幅達6.7%。

這就意味著，OPEC很有可能「在其決定上雙倍下注，進一步大幅度減產。」Wittner表示，「但是額外的減產帶來一定風險，美國產量可能會迅速填補市場空缺。」

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