證券基金新規將至，股票、私募不再是你想買就能買

這兩天身邊的股民朋友都在議論「適當性」，就算沒做股票的，也都湊過來要問個明白：「啥是『適當性』啊？買基金跟這也有關嗎？」

答案是：Yes!

事情的由頭是證監會頒布的《證券期貨投資者適當性管理辦法》、證券業協會發布《證券經營機構投資者適當性管理實施指引(徵求意見稿)》、中基協發布的《基金募集機構投資者適當性管理實施指引（試行）》 ，將於7月1日正式實施，也就是明天哦。

很多投資者不清楚什麼是適當性，也不清楚該做些什麼、或受到那些影響。其實，不管你是買股票炒期貨還是買基金，新規的實施在具體執行上，針對新老投資者還是會「區別對待」的。

不著急，下面我們就從幾個方面來和大家解讀一下，很快就能清楚了。

「適當性」不是關門謝客 是分類管理

新規7月1日執行，明天就是正日子了。

之前消息一出來，就有「證券公司對散戶『關門謝客』了」，「散戶今後不能炒股了」等驚恐聲，不過，好在管理層及時澄清闢謠——不是不能炒股了，是炒股者要進行分類管理了。不僅炒股，做期貨、買基金、買私募產品，都要進行類別甄選，具體如下：

今後投資者將分為專業和普通兩類。

普通投資者是指300萬金融資產證明或三年年均收入不低於30萬，此類投資者在之後做項目的時候要錄音+錄像；

而成為專業投資者要滿足兩個條件：一是金融資產不低於500萬元，或者最近3年個人年均收入不低於50萬元；二是具有2年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經歷，或者具有2年以上金融產品設計、投資、風險管理及相關工作經歷，或者屬於專業投資者的高級管理人員、會計師、律師等。此類投資者在之後做項目的時候免於錄音錄像，且資產或收入證明一經提供，終身有效！

看清楚了吧，投資大門依然敞開，只是門檻有條有框了。

投資者以及產品還將劃分成五類

別急，上面的是兩個大類的劃分，後面還有詳細的分類，不過這是之前券商、基金公司等都在做的工作，只是今後會進一步細化了（原先大致分為3類，現在細化為5類）。

根據證券業協會發布的《證券經營機構投資者適當性管理實施指引(徵求意見稿)》文件，將投資者按風險承受能力由低至高至少劃分為五類：即保守型、謹慎型、穩健型、積極型和激進型；同時，對產品或服務也進行了五類劃分，按風險等級從低到高劃分為五類：即低風險、中低風險、中風險、中高風險、高風險。

目前，機構在風險測評上大多是以問卷和電腦打分結合來完成的，一般是20題的問卷佔70%，電腦打分佔30%（各家券商或基金公司在比例上會有不同），正常的股票投資並不會受影響，但若要進行買賣創業板股票、退市警示板塊以及開通滬港通、深港通等業務時，只有達到中風險及以上，才能開通相關業務。

另外，根據中基協發布的《基金募集機構投資者適當性管理實施指引（試行）》，投資者必須符合一定的條件，才能購買基金的相應產品。

按照《指引》的規定，可以說大部分散戶都歸屬於普通投資人。按照風險承受能力的不同，普通投資者至少劃分為五類，由低至高分別為C1（含風險承受能力最低類別）、C2、C3、C4、C5類。相對應地，基金產品按照風險程度，由低到高劃分為：R1、R2、R3、R4、R5五個等級。投資者只能購買其對應風險等級及以下的產品。

投資者分類和產品等級劃分

只能一一對應嗎？ NO！

如果做完風險測評之後你發現，自己是C1的「身體」，卻有一顆想買R5的「心」，是不是就只能絕望地哭泣了呢？別著急，只要滿足一定條件，還是可以購買較高風險資產的。

因為根據新規，符合一定條件的普通投資者可以申請轉化成為專業投資者，但經營機構有權自主決定是否同意其轉化。即使無法轉化為專業投資者，普通投資者只要不是「最低風險等級」，經過一定的流程後也可以申請購買風險級別較高的產品。

不過請注意，在普通投資者中有一類特殊的投資者——風險承受能力最低類別投資者，出於對這類投資者的特殊保護，他們是不可以購買高於自己風險承受能力的產品或服務的。《指引》規定，基金募集機構可以將C1中符合下列情形之一的自然人，作為風險承受能力最低類別投資者：

（一）不具有完全民事行為能力；

（二）沒有風險容忍度或者不願承受任何投資損失；

（三）法律、行政法規規定的其他情形。

按照《指引》的規定，基金募集機構應當定期抽取一定比例購買基金的普通投資者進行回訪，並且對R5級別產品的普通投資者增加回訪的比例和頻率。

新規不是「一刀切」 新老投資者有別

新規實施，最擔心和操心的是已經開戶的老投資者，難道都要拿著新開的資產證明、收入證明啥啥的，到證券公司、期貨公司等跑一圈嗎？非也！證監會新聞發言人鄧舸有話說——

現有投資者參與證券期貨交易是按原有的制度安排進行的，實施新的《辦法》將充分考慮這一現實情況，實行區別對待，「新老劃斷」。

具體的做法是：證券期貨經營機構向新客戶銷售產品或提供服務、向老客戶銷售（提供）高於原有風險等級的產品或服務，需要按照《辦法》要求執行。向老客戶銷售（提供）不高於原有風險等級的產品或服務的，可繼續進行，不受影響。

也就是說現有投資者，如股票投資者，在《辦法》實施後，可以繼續買賣股票及風險等級不高於股票的產品，但當購買比股票風險等級高的產品時，比如結構化產品、場外衍生品等，則經營機構需要按照《辦法》執行適當性管理要求。同時，鼓勵經營機構根據實際情況結合客戶回訪、自查、評估等工作，主動對老客戶的適當性管理做出妥善安排。

機構有什麼反應？有啥影響？

對投資者而言，上面的解讀應該能讓大家清楚各自都應該做些什麼了吧。而對於證券經營機構，這會新規實施，又有什麼反應？會有些什麼影響呢？

杭州一家券商的營業部老總說：「我們很歡迎這樣的做法，適當性管理是國際慣例，也是中國資本市場發展的必然之路，投資者和經營機構相互間的權利義務更加明晰了，尤其是對於投資者而言，做哪些投資更適合，心裡應該更明白了。」

和券商交流過程中，就有業內人士表示，以前就有一些投資者，在買產品時不聽勸，只看年化收益率，不考慮風險，到頭來出現虧損了，反過來責怪機構不該讓他們買，「我們好冤枉！好委屈啊！」。

這樣的反應是大多數券商的心態，不過，對於私募而言，則存在有一定的負面影響。寧波一家私募老總表示：「新規其實是把門檻從之前的300萬提高到了500萬，這會把一些投資者擋在了私募產品的門外，對今後的募集多少是會有影響的。」

還有些機構負責人表示，從操作層面看，新老劃斷模式還是比較人性化的，有利於逐步完善和落實。但他們也提醒注意一點：老的投資者暫時不需要進行分類登記，但今後這項工作早晚還是要做的。

尤其是針對一些進行高風險產品投資的投資者，一些券商反映之前有安排工作人員電話進行提示，但一聽說不是要趕著7月1日必須完成的，「空了再說」就成了自然的結果。

現在管理層雖然沒有給出具體的時間表，但總是早一些完成，對自己今後的具體投資和操作，就不會有影響了。你說是不是啊？！

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