一天三家被做空！港股成「大空頭」的肥肉？

新聞 06-07

港股這是怎麼了？自做空機構渾水（Muddy Water）狙擊了輝山乳業之後，香港股市好像成為了一塊「大肥肉」。今天，港股又有3家內地股票遭到了狙擊，其中甚至包括了著名的達利食品。

渾水做空敏華控股，公司停牌

渾水在數天前曾宣布要「瞄準」一家上市公司，今天（6月7日）上午答案出來了。渾水創始人布洛克（Carson Block）在香港SOHN論壇上宣布做空敏華控股，幾乎在一瞬間，敏華控股暴跌10%，隨後緊急宣布停牌。據第一財經報道，渾水稱，有敏華控股欺詐的證據，敏華控股有未揭露的債務;敏華控股在獲利能力上出現異常，敏華控股負債程度較此前報告高48%。

另據智通財經網報道，根據實地考察，渾水認為敏華的門店差過同行，對分銷商的分銷模式也存在問題。資金方面，布洛克稱敏華的現金很多，而中國的公司經常用不同手段來增加現金，資產負債表也很乾凈，所以很可疑。

渾水還稱短期內不會再狙擊港股，下一個沽空的目標不會是在港上市公司。

渾水創始人布洛克@視覺中國

對於渾水的做空，敏華控股緊急宣布從市場回購股份，敏華稱，公司董事會決定從市場上購回500萬股股份，每股價格6.79港元，總計花費3395萬港元，購回的股份將直接註銷。

敏華在公告中還稱，本公司目前來自於經營活動的現金流健康良好，本公司董事會認為通過股票回購併最終註銷已經購回的股票可以提高對股東的回報，同時也反映公司董事會對公司的前景充滿信心。而且，公司可能根據市場情況進一步回購。

敏華公告（圖：敏華集團官網）

敏華集團官網公開資料顯示，敏華成立於1992年，集團總部位於香港，在美國、英國、中國大陸等全球核心經濟區域和城市設有多家子公司、分公司及關聯公司。公司主營業務涉及沙發、床墊、智能家居、板式傢具、海綿、傢具配件等產品的研發、製造、銷售和服務，旗下擁有「CHEERS芝華仕」知名軟體傢具品牌，以及知名傢具零售連鎖機構——「Morewell名華軒」，是中國家具行業的領軍企業。

據第一財經報道，此前，敏華董事局主席在黃敏利2015年在接受媒體採訪時表示，「敏華到現在20幾年，每年生意都上升，沒有一年是下滑的。」案例之一，是該公司建成於2009年的大亞灣生產基地——這個52萬平方米的基地「能夠每天生產150個貨櫃的沙發，超過一個月將近4000個貨櫃出口到全世界各地。」

另外，敏華控股董事長黃敏利正是此前媒體報道的賈躍亭的「中國好同學」，2016年11月，他曾通過公司公告表示，正在考慮以個人身份對樂視投資。

敏華股價下跌10%以後緊急停牌

達利食品股價跌6.5%，公司尚未回應

在渾水宣布做空敏華集團的同時，另外一家「倒霉蛋」也浮出水面。沽空機構GeoInvesting聯合創始人、對沖基金F.G. Alpha Management首席投資官大衛（Daniel David）在會場宣布沽空達利食品，該公司股價一天之內累計下滑6.52%。

沽空機構GeoInvesting聯合創始人大衛在會議上演講（圖：智通財經網）

據智通財經網報道，在會議上大衛說，同業相對成熟的中國旺旺（00151），廣告費用比達利高，但是銷售排名卻遠低於達利；達利2016年的廣告等費用相對2015年大幅減少，運營費用更低到不足同業一半，市場營銷人員工資居然與生產線工人差不多，這令人難以置信。

另外，他稱達利在IPO前的資本開支有大概8％，但IPO後資本開支大幅增加，但業務並沒有很大發展，他認為達利的財技令人眼花繚亂，公司2013、2014年資本支出與行業專家的計算有超過10億人民幣差異。

大衛認為，內地經濟放緩，相信未來會有更多沽空機會。他表示，過去5年內地根本沒有任何人因為造假被定罪，這種情況下，一些公司的CEO和投行肯定有動機去違規。

針對對方的突然狙擊，達利食品IR總監樊鵬對智通財經回應稱，GEO Investing只是在小範圍內宣布沽空，目前公司還不清楚GEO Investing針對達利哪些方面進行沽空，所以不方便進行回應，至於是否停牌，還要看明日情況，一切會以公告為準。

達利食品股價下跌6.52%

兩家做空機構繼續互懟，瑞聲科技公司股價暴漲

在5月11日，港股上市的瑞聲科技遭到做空機構高譚市（Gotham City）的狙擊，股票暴跌11%，隨後高譚市又在18日公開了第二份證據，直接導致瑞聲科技跌幅共達25.59%，市值在一周內蒸發了將近300億，瑞聲科技被迫緊急停牌。

但是搞笑的是，昨天，瑞聲科技遇到了另外一家沽空機構「匿名分析」（Anonymous Analytics）的「助攻」，匿名分析認為，高譚市的分析充滿了誤導性，連關聯方的英文名字都沒弄對，而且高譚市針對的23家關聯公司中的17家只佔瑞聲科技15年總收入的1.3%，而另外6家的總經營利潤為正。

所以，匿名分析調高瑞聲科技股價至111港元，升幅48%。隨後，在今天瑞聲科技復牌之後，一天之內上漲了13.66%。看上去市場更加相信匿名分析的論斷。

瑞聲科技今天復盤後累計上升13.66%

但是高譚市並不死心，今天繼續宣布狙擊對方。在新報告中，高譚市重申了過去的幾個觀點。瑞聲科技自2014年以來擁有23個為披露的關聯方和可疑的業績，這些關聯方由瑞聲科技的CEO家庭成員或員工管理，不再蘋果的供應商系列中。

所以蘋果肯定會對此進行繼續調查。同時瑞聲科技的子公司2015年盈利只有9%左右，公司的整體營業利潤率卻高達30%。公司CEO父親名下有30家公司，部分和瑞聲有貿易往來。最後，瑞聲科技沒有CFO，也沒澄清其財報準確性和內部控制質量的影響。在瑞聲CEO負責財務的同時，其妻子卻在審計委員會上，而且瑞聲的審計費用極低，也沒有公開審計的細節。

面對高譚市的質疑，瑞聲科技在今天的復盤公告中進行了部分回應，瑞生稱，Gotham為達到其自身目的，不正當及無依據地利用和公司行政總裁，和總裁妹妹姓氏相同的股東公司。

並且根據網站的虛假信息稱其中一家公司的營運地址與本公司相同，但工商登記信息顯示其實際註冊地址為完全不同的地址，就毫無理據地指稱此公司為本公司的關連方。

並且高譚市故意發布虛假誤導信息，其宣稱的兩名關聯方已經於公司本年度的報告中披露。同時，高譚市指控是基於虛假和誤導性使用公共信息。另外對於會計準則和瑞聲的業務及經營模式完全不理解。