吳傑：季節性反彈，關注旺季耗煤變化

1、6月水電出力多，7月初受壓抑，8月仍需觀察。

2、鋼鐵6月中旬數據仍未改善，地產新開工並未見明顯好轉，下游需求增長主要體現為前期過度悲觀後的補庫存。

3、進口煤受限，但各省產能置換穩步進行，山西釋放先進產能1290萬噸。

4、七月煤價已超發改委期望空間。

5、國電投與華能就重組展開接觸，密切關注央企改革。

投資建議：短期煤價仍有反彈可能。但發改委制訂了動力煤價上下限，目前已經超過600的上限，或又將觸發政策對沖。煤炭股只是下跌趨勢中的反彈並非反轉，在無法論證需求好轉和供給政策具備確定性利好改變之前，我們更多關注國企改革和兼并整合的個股性機會。建議關註：中煤能源，兗州煤業，冀中能源，西山煤電，陝西煤業，中國神華，新集能源，上海能源，藍焰控股，潞安環能，瑞茂通，冀中能源，開灤股份，平煤股份，*ST鄭煤。

風險提示：內蒙安檢結束，產能會有增長，政策實施時間和力度不確定，去產能慢於預期。

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