融創併購萬達文旅資產的背後

萬達急售，融創急買，王健林欲退，孫宏斌欲進。如此，一拍即合。

1、王健林與孫宏斌，地產圈最佳CP

業內分析，此次萬達以632億元打包出售76個酒店和13個文旅項目，主要目的是為了萬達商業重回A股上市。

若2018年8月底前未在A股上市，萬達將分別以每年8%和10%的單利向境內外投資人回購全部股權，同時2015年萬達發行的700億企業債也即將到期。另外，萬達的負債情況未對外公開，但其數目肯定不小。

據悉，萬達早已在尋求買家，此次遇到孫宏斌，真的是「緣分」到了。

接下萬達的攤子，對孫宏斌來說絕對不算壞，畢竟萬達的品牌影響力巨大。而632億元的交易額，足以算是賤賣。於王健林來說，雖然也有不舍，但是為了轉型，不得不忍痛割愛。

能接下這麼大的買賣，且又敢於冒險的人，在地產圈確實為數不多，而融創孫宏斌就是其中之一，也是最佳買家。但是，總體看來，融創雖心有餘而力不足。

空間家認為理由有三：一、融創的資金確實不足以吐下萬達，此前融創一路併購，已花費不菲，後續資金吃力；二是萬達文旅也是一個需要大量資金的「巨坑」，一個項目投資動輒幾百億，並不是一個融創能啃得動的。三是融創的業務在一線城和強二線城市，萬達廣場則是在三四線城市布局。對於三四線城市的房地產市場及商業地產運營，融創毫無經驗。不過，根據萬達披露的「四不變」原則，這一點孫宏斌可以稍微鬆一口氣。

於是，我們看到萬達借了296億元給融創併購，其原因也不言而喻。雖然孫宏斌信誓旦旦說「目前融創賬上還900億元」，但孫宏斌需要花錢的地方實在太多，這點錢不知道還能「揮霍」多久。

這筆買賣對孫宏斌最大的好處有兩個：一是萬達的土地儲備與地產業務，能滿足融創對土地的渴求，可直接入賬2000多萬平米的土地資源；二是萬達文旅、萬達影業等相關業務，能與樂視打包經營，取長補短。

2、萬達變「輕」了

萬達的輕資產轉型正在快速發展中，甩掉房地產的重資產，是萬達轉型的重點。

萬達商業重回A股上市，已不再希望被劃歸為地產公司的類別。空間家認為萬達此舉，一方面是房地產融資難，另一方面是有悖萬達的轉型目標。

萬達商業的目標是，從2017年到2025年,租金年均保持25%的增速。對於收入，王健林表示不是很看重。

今年上半年萬達商業地產的收入，有116.9億元來自租金，已完成上半年計劃的102.2%，同比增加34.3%，租金收繳率100%。一個大型的房地產商，轉型如此迅速和成功，讓人不得不佩服萬達的執行力。

據悉，萬達輕資產模式主要分兩種：一是投資類萬達廣場，即別人拿錢下訂單，萬達負責找地、建設、招商和運營；二是合作類萬達廣場，即對方出地、出錢，萬達負責設計、建設指導、招商運營，凈租金雙方7比3分成。

在今年上半年開業的12個萬達廣場中，有9個是輕資產。上半年新開發的26個萬達廣場，已全部為輕資產項目，其中投資類輕資產項目14個，合作類輕資產項目12個。

萬達向輕資產轉型的原因很簡單，王健林多次表示，一是投入小、且更掙錢，比房地產的營業能力強幾十倍；二是受房地產宏觀調控影響小，現金流穩定。

3、奔跑的融創，前路堪憂

「併購狂人」孫宏斌的激進做法，不免讓人擔憂順馳悲劇重演。

當年，他高價搶地、快速開發、快速回款，雖然在2014年底以95億元的銷售額超越萬科摘取地產業之冠。但銷售回款乏力，極度緊繃的資金鏈讓其難以為繼，一年後這家被視為「地產黑馬」的順馳地產轟然崩塌。

截至2016年底，融創中國總負債2577.72億，凈負債率由2015年底的75.9%上升到了121.5%，提高45.6個百分點。另外，融創還發行了100億元永續債。

僅去年，融創就對外發起了16筆收購案，涉及資金不低於595億元。

今年6月22日，聯合信用發布一份對融創的債券跟蹤評級的報告稱，融創對樂視的投資規模較大，可能影響融創中國未來的經營。融創中國股價連續下挫，上周五大跌近7%，過去4個交易日累計下跌了12.32%。

在經歷7月10的停牌後，截至目前，融創股票連續上漲7%。可見，融創此次重大併購案被廣大股民廣泛看好，孫宏斌成功扳回一局。

另一方面，萬達酒店發展今日股價一度暴漲155%，午後股價漲幅收窄47%。今日股價高開低走，現跌7.06%，報價0.79元，股價一度挫逾10%。

順馳和樂視激進的歷史教訓，還歷歷在目，孫宏斌是重蹈他們的覆轍，還是能置之死地而後生？市場很快就能給出答案。

4、網友看熱鬧，不嫌事兒大

空間家綜合整理了網友們對於此事件的綜合評論，言辭開門見山，一語中的，別有一番趣味。

不分禮拜幾 ：萬達資產裝進融創，然後再合并進樂視，這樣三家都得利了，萬達套現、融創增值、樂視解套，這算盤打得也太沒誰了！孫宏斌不愧是頭號冒險家！

浦江邊遠閑樂 ：懂的人一看就明白，孫拿萬達的資產抵押，萬達拿錢還貸款，銀行暫時躲過萬達破產危機，孫是找來背債的屎克郎！

太平洋保險666：王健林賣萬達資產還銀行貸款，孫宏斌借銀行貸款買萬達資產，這一進一出，銀行收回萬達的借款，同時又完成了銀行放貸任務，三方合夥演戲，三方都是獲利者，萬達股票下跌，股民血本無歸，銀行倒閉也是存款的人虧，說白了就是百姓的錢！明天股民看好融創去買它的股票，然後融創再和萬達一樣套現，苦的只有百姓股民！我這樣理解對嗎？

SophiaSue小窩：說白了老孫還是看中萬達囤的地，現在拿地成本太高，還有風險。

only_唯心_葡萄鈣：雖然不知道什麼事，但凡得罪了太子爺，肯定沒好果子吃。

由於該事件涉及到萬達酒店，國民老公王思聰被蹭熱點後，成功將該事件從地產圈帶入了娛樂圈。以後，思聰再也不用吐槽，自家酒店太差了。

空間家認為，萬達首要任務是甩掉重資產，融創的目是儲備土地資源，雙方各取所需。至於交易形式與其他目的，都是雙方共贏，皆大歡喜的事情。萬達無疑是最大的贏家，而孫宏斌接手萬達這個巨大的「燙手山芋」，確實是前途未卜！

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