次新潛力黑馬之必創科技：物聯網龍頭橫空出世

一、欄目宗旨

現在新股發行基本實行准註冊制，面對越來越多的新股，難免有大量資質平庸的新股夾雜其中濫竽充數，而大多數投資者淹沒在浩瀚的招股說明書中，沒有時間和精力從中尋求皇冠上的明珠。

作為澄泓團隊下屬專門研究次新股的工作室，為了解決廣大投資者的這一痛點，我們投入大量人力，從中挑選行業、題材、基本面、成長性等各方面品相俱佳的品種，進行深度跟蹤研究，以深度研報的形式呈現給大家，努力提前為大家挖掘明星牛股（見皇冠明珠系列）。做次新股，我們是認真的！

二、明星新股——必創科技

1.公司介紹

必創科技是一家無線感測器網路系統解決方案及MEMS感測器晶元提供商，是國內最早基於IEEE802.15.4通訊標準進行無線感測器網路相關產品研發、生產和銷售的企業之一，是國內較早實現無線感測器網路產品產業化生產的企業。

公司的主營業務為工業過程無線監測系統解決方案（監測方案）、力學參數無線檢測系統解決方案（檢測方案）、MEMS壓力感測器晶元及模組產品（MEMS產品）的研發、生產和銷售。

公司為智能工業、數字油田、智能電網等領域提供監測方案；為裝備製造、科研及檢測、教學及實驗和國防研究等領域提供檢測方案；為汽車電子及消費類電子產品等領域提供MEMS產品。

公司擁有64項專利和27項軟體著作權，其中發明專利27項，參與制定了關於《MEMS壓阻式壓力敏感晶元性能的圓片級試驗方法》等4項國家標準，獲得了2013年度河北省科學技術科技進步一等獎等多項省部級獎項，是中國儀器儀錶學會儀錶工藝分會、國家物聯網系統測試認證標準聯盟委員會理事單位和全國微機電技術（MEMS）標準化技術委員會委員單位。

公司在2013、2014及2015年被國家感測網創新示範區評為無錫市十佳物聯網企業及優秀物聯網企業。2016年11月1日，在由工業和信息化部、科學技術部、江蘇省人民政府共同主辦的2016世界物聯網博覽會上，公司發布的內嵌BeeLPW-T協議的NBEE工業級物聯網數據通信模塊榮獲2016年世界物聯網博覽會新技術新產品金獎。

公司的主要產品為監測方案、檢測方案、MEMS產品。監測方案和檢測方案的區別如下表所示：

監測方案

隨著信息化技術、物聯網技術的不斷發展及成熟，油田、電網及大型工業製造企業面臨著轉型升級，基於無線感測器網路技術的監測方案成為工業生產領域企業向精細化、智能化發展的重要手段，市場前景廣闊。公司順應行業發展趨勢，推出智能工業監測方案、數字化油田監測方案、智能電網監測方案等，並將其作為業務未來發展的重要方向。

公司的智能工業監測方案將無線感測器網路技術應用於傳統製造業智能化改造升級。該方案可以實現設備故障在線監測診斷、工藝參數在線監測、設備能耗在線監測分析等生產設備狀態監測。數字化油田監測方案綜合採油工程技術、自動化儀錶技術、通信技術和計算機技術，由數據採集系統、通訊系統、軟體系統三部分組成。

該系統通過油田生產數據自動採集，實現了遠程監控、異常報警、安全防護，支持油氣生產過程管理，特別是解決了油井工況診斷、產液量計算、能耗效率分析和遠程啟停等問題。智能電網監測方案由雙倉紅外可見光攝像頭、無線感測器網路節點、網關和綜合監測平台組成，有效實現了變電站高效維護、統一管理、遠程監控，保障了相關電力設備的安全運行。

檢測方案

公司檢測方案屬於分布式測量系統，免除了傳統測量時布線帶來的麻煩，安裝簡單、方便，且可重複使用。該系統同時可消除長電纜傳輸和集流環帶來的雜訊干擾，具有極高的測量精度和抗干擾能力，是檢測系統未來主要的發展方向。主要客戶分布廣泛。

MEMS產品

公司的MEMS產品主要指採用MEMS微機電系統工藝設計和製造技術生產的MEMS壓力感測器晶元，以及MEMS壓力感測器模組。公司的MEMS產品具有低成本、低功耗、小體積、高精度、壽命長等特點，主要在汽車電子、消費類電子產品、醫療系統、氣象監測等領域有著較為廣闊的應用前景。

2.行業前景

工業無線感測器網路與工業物聯網、工業感測器市場發展有著密切的聯繫。

工業無線感測器網路作為工業物聯網的核心部分，其市場需求隨著工業物聯網應用的不斷成熟而不斷提升；同時，在某些領域，無線感測器替代有線感測器的節奏不斷加快，工業無線感測器網路市場規模將進一步擴大。

（1）工業物聯網市場

物聯網是由感測終端、信息傳輸、處理中心和應用用戶組成的網路，其技術已經進入實際應用階段，如智能工業、智能農業、智能物流和智能交通等各領域。工業是物聯網應用的重要領域，根據賽迪顧問調查數據顯示，2015年我國工業物聯網規模達到1,475.6億元，在整體物聯網產業中的佔比19.6%。在市場和政策的推動下，預計2020年，工業物聯網在整體物聯網產業中的佔比將達到25%，規模將突破4,300億元。

（2）工業無線感測器網路市場

工業無線感測器網路產品是由無線感測器、無線網關、監控主機等構成，具備範圍廣、布設方便、穩定性高、成本低等特點，在某些領域無線感測器網路產品對有線網路感測器產品的替代作用不斷增強，且替代比例呈上升趨勢。

此外，隨著工業4.0概念的逐漸推廣，工業生產智能化成為未來工業轉型的重要手段，作為工業智能化重要技術之一的無線感測器網路技術必將發揮越來越重要的作用，而工業無線感測器網路市場也將贏來更為廣闊的發展機遇，行業增長速度有望穩定增長。

（3）MEMS壓力感測器晶元市場

MEMS感測器晶元作為獲取信息的關鍵器件，對各種感測裝置的微型化起著巨大的推動作用，已在航空航天、車輛、生物醫學及消費電子產品等領域中得到廣泛應用。其中汽車工業和消費電子產品應用是MEMS感測器最主要的應用領域，這兩個產業的發展將直接影響MEMS壓力感測器的出貨量，進而直接帶動MEMS壓力感測器晶元的市場需求。

根據國際權威機構Yoledeveloppement3的數據顯示，2014年全球汽車MEMS壓力感測器市場規模約為13.1億美元，預計到2018年全球汽車用MEMS壓力感測器使用量將達到9.7億個，市場銷售額為16.9億美元，從2012年到2018年複合增長率為6.5%。

隨著移動互聯網和物聯網的發展，MEMS壓力感測器應用已從傳統汽車工業領域擴展到消費類電子產品市場。藉助消費類產品龐大的用戶基數，MEMS壓力感測器出貨量正以幾何級速度增長。

其中，以手機和平板電腦為代表的消費類電子產品成為帶動市場發展的重要力量，預計2018年在MEMS壓力感測器產品應用中，手機應用市場規模將達到4.33億美元，平板電腦等其他消費類產品應用市場規模將達到7,150萬美元，智能家居應用市場規模將達到1.05億美元。

3.財務分析

公司近三年主營業務收入的構成情況如下：

公司監測方案主要應用於智能工業、數字油田和智能電網領域，具有較強的可複製性。報告期內公司在智能工業和數字油田領域，客戶數量增加，業務量增大，監測方案營業收入快速增長。2014年至2016年，公司監測方案收入由2,638.06萬元增長至7,170.15萬元，年均複合增長率達到64.86%，占公司主營業務收入比例由35.56%增長至54.66%。

2014年至2016年，公司檢測方案收入分別為4,059.47萬元、4,146.61萬元、4,975.14萬元。2014年開始，公司將業務發展重心轉移到監測方案和MEMS產品，監測方案和MEMS產品的收入規模迅速擴大，雖然檢測方案收入規模呈增長趨勢，但增速較低，占公司營業收入的比例從2014年的54.71%下降到2016年的37.93%。

公司MEMS產品包括MEMS壓力感測器晶元、MEMS壓力感測器模組產品。公司研發了MEMS壓力感測器晶元開口封裝技術，生產的MEMS壓力感測器晶元的精度、穩定性、溫度漂移等性能指標達到較高水平。2014年至2016年，公司MEMS產品的收入分別為722.04萬元、930.82萬元和971.99萬元，總體保持增長趨勢。

2014年末、2015年末及2016年末公司資產總額分別為13,720.86萬元、17,394.33萬元和22,964.20萬元，近三年年均複合增長率為29.37%；2014年度、2015年度及2016年度，公司營業收入分別為7,433.11萬元、9,409.04萬元和13,117.27萬元，近三年年均複合增長率為32.84%。

2017年一季度，公司營收2200萬，同比增長119.72%，扣非凈利潤139.76，同比增長315.37%。凈利潤凈值較小，但從營收同比增速看，公司仍然處於快速發展階段。連續3年資產負債率維持在25%左右，公司財務狀況較好。毛利潤呈現下降趨勢，主要和公司主營產品結構變化有關，45%左右的銷售毛利潤，說明公司產品依然具有較強的議價能力。

4、募投項目

募投項目主要是圍繞公司的三大主營業務進行，從募投資金分配來看，公司主打業務還是網路監測項目，主要原因還在於應用領域的廣泛和項目方案的可複製性。同時，公司非常看好MEMS壓力感測器晶元及模組產品的發展空間，汽車電子和消費電子的發展空間也非常廣闊。

5、牛股基因

（1）國家政策大力扶持

國家有關部門出台了一系列鼓勵行業發展的產業政策，為本行業的發展提供了良好的契機。

（2）「工業4.0」發展的推動作用

「工業4.0」是未來工業製造的發展方向，而其核心在於實現未來工業的智能化。智能工業需要重點解決的是如何將資源、信息、物品和人進行互聯，這需要以信息網路技術、數字化製造技術應用為重點，並依託感測器技術為基礎，打造全面而先進的智能化製造系統架構。

當前，工業無線感測器網路技術已在工業過程監測領域得到了廣泛應用，通過監測、控制生產過程中的各個參數，最終實現過程式控制制、過程安全、運營管理和資產優化的智能化。可以預見，「工業4.0」的快速發展，將拉動監測方案和檢測方案市場需求空間。

（3）技術和研發創新優勢

公司是高新技術企業，始終堅持自主創新，致力於無線感測器網路系統相關技術的研究和產品的開發。經過多年發展，公司目前已經掌握了物聯網中最核心的無線感測器網路協議技術和MEMS晶元感知技術，並具備了較為突出的監測方案和檢測方案的設計能力、產品選型及研發定製能力、專業化配置能力、數據採集及處理能力、智能化升級能力、安裝調試能力、售後支持能力、技術開發及服務能力。公司參與制定的4項國家MEMS晶元標準。

6、競爭對手分析

有線監測方案競爭對手：安控科技、理工環境、大立科技等，其他如美國艾默生電氣、美國邦納等。

無線監測：無對標上市公司。

有線檢測方案競爭對手：東華測試，其他有美國儀器公司，西門子PLM軟體公司等。

無線檢測方案競爭對手：無對標上市公司。

MEMS產品市場：無對標上市公司，主要是國際廠商，如德國博世，德國英飛凌等

三、大格局聖鬥士終極點評

必創科技當前總股本0.68億，流通股本0.17億，總市值26.42億，流通市值6.61億，屬於袖珍股本和市值。公司近幾年業績增速較快，近三年的營收複合增速達到32.84%，扣非凈利潤符合增速達到30%。

特別是無人監測方案收入由2014年的2,638萬元增長至2017年的7,170萬元，年均複合增長率達到64.86%，占公司主營業務收入比例由35.56%增長至54.66%，躍居公司第一大業務。可以預計，這塊業務今年還會高速發展，從一季度營收翻倍可初見端倪。

公司最核心的價值還在於自主研發並掌握了物聯網中最核心的無線感測器網路協議技術和MEMS晶元感知技術，在物聯網產業鏈中具有舉足輕重的地位。在物聯網發展由概念逐步落地，傳統製造急需向智能製造升級轉型的背景下，物聯網時代呼之欲出。

特別是雄安特區，將規劃建成國內第一座物聯網城市，而公司註冊地在北京，中關村的明星企業，大概率會在雄安規劃建設中分得一塊蛋糕。不僅如此，公司產品應用領域廣泛，還可擴展到汽車電子、消費電子、智能傢具領域。

綜上，我們工作室正式明確推出第一隻中長線翻倍牛股——必創科技，持續跟蹤一年以上，見證必創科技的翻倍之旅。

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