比特幣以太坊價格持續下跌，是否意味著所謂的「泡沫」已經開始破裂？

2017 年以來，數字貨幣價格的漲幅令人難以置信，截止上半年結束時，比特幣的漲幅逾 264%，而以太幣漲幅更是接近 2000%。近乎瘋狂的漲幅引發了人們對數字貨幣真正價值的懷疑，質疑其內在價值是否真如表面上顯示的那樣強勁。根據經濟市場的歷史發展規律，當一個事物價值上漲過快時，便會導致大量投資者湧入，在價格達到峰值後，這種名不副實的上漲並不會持續，這時便產生了所謂的市場泡沫。

拿比特幣和以太幣來說，上個月中旬，這兩種市值佔了整個數字貨幣市場市值絕大部分的數字貨幣價格一度刷新了各自的歷史記錄，此後便開始回落。回顧整個上半年，儘管數字貨幣的價格波動性很大，但大體上仍是暴漲的趨勢。不少人認為，這些上漲的曲線實際上已經代表了數字貨幣泡沫的產生，隨著其價格達到頂峰，泡沫也會逐漸開始破裂。

實際上，從 6 月 11 日比特幣價格衝破 3000 美元大關後，其價格便開始回落，以太幣的價格亦是如此，繼 6 月 12 日價格達到 407 美元後，比特幣的價格也開始下跌。受這兩種主流貨幣價格下落影響，其他種類的小型數字貨幣價格也開始有不同程度的下跌。到目前為止的近一個月的時間裡，數字貨幣市場似乎進入了熊市狀態，這似乎也一定程度上印證了「泡沫」論支持者此前的看法。

不過，很多看好數字貨幣發展的支持者對以上種種原因將導致所謂「泡沫」破裂的分析持反對意見，他們認為，現在數字貨幣價格下跌的情況完全可以用「市場兩極化」和「反身理論」來解釋，暴漲之後價格有所回落是必然的，但這並不意味著數字貨幣會就此一蹶不振。

根據 George Soros 的「反身理論」，數字貨幣市場與投資者的關係是：投資者根據掌握的資訊和對市場的了解（認知能力），來預期市場的走向並據此行動（操縱能力），而其行動事實上也會反過來影響、改變數字貨幣市場原來可能出現的走勢（反身性），二者不斷地相互影響。再加上投資者會因為個別問題影響到其對市場環境的認知，產生所謂的「偏見」，這就導致根本不可能有投資者能掌握完整的資訊，所以市場表現只是反應了投資者的觀點，但並不能反映出經濟全局。

「反身理論」使得投資者對市場的認知總是會在基準面的範圍內在兩個極端之間不斷變化，這就是市場的兩極性，這種循環機制會使得數字貨幣的價格永遠在基準面周圍波動，但絕不會回到初始價格，所以即便短時間內價格有所回落，也是市場兩極化的正常反應。

更重要的是，在數字貨幣市場中有區塊鏈技術作為底層技術支撐，這種技術的公平透明化機制使得這種目前已經形成的兩極性循環機制能夠儘可能保持穩定持久的狀態，所以，所謂的「數字貨幣泡沫」可以在任何階段被市場機制輕鬆地抵消掉，當然這種抵消需要一定的時間。同時，區塊鏈技術的創新性和在其他領域裡的應用也為數字貨幣塑造了經歷大起大落的韌性和在「泡沫」中的生存能力。

縱觀歷史上著名的經濟泡沫事件，被投資事物的價格就和埃菲爾鐵塔的二維圖一樣，先是急劇攀升（產生泡沫），在達到頂峰後迅速下跌（泡沫破裂），但在很多數字貨幣支持者和愛好者眼中，數字貨幣作為經濟市場中的新興事物，基於技術原因和相對穩定的市場兩極性循環機制，並不會重蹈「鬱金香」的覆轍。不過值得注意的是，下個月初即將強制執行的隔離見證方案仍將對比特幣包括其他數字貨幣的價格之後的走勢產生不小的影響。

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