不敢想！自殺的創業板原來已經陷入了必跌怪圈！

最差的當然是創業板，沒懸念。

如果用數據來呈現，就是這樣的。

這兩天，給人最明顯的一個感受，就是信心崩坍。

大家都不相信創業板還能爬起來，都覺得這個下跌是沒有底的。

簡單一句話：神仙都救不了創業板。

結果，當所有人都看空以後，今天下午，逆轉就來了。

當然，就只有這麼一個逆轉，還說明不了什麼問題。

關鍵是，我們要知道，為什麼這一波創業板殺跌這麼狠？

只有知道原因，採取對策，才能夠讓創業板真正起死回生。

理由1：業績殺

溫氏股份業績下滑超過七成，樂視網預虧6.4億，同花順業績下降+股東大筆減持計劃。

一個又一個創業板權重股，卸下了昔日的高成長光環，上演了一出又一出業績變臉的「大戲」。

所以，創業板之前的暴跌，是因為業績不好？

如果我們跳過直觀感受，來看背後的數據邏輯，就會發現，創業板的業績情況，並不像想像中那麼糟。

這裡，給大家呈現一組數據對比，來自於國泰君安。

可以看到，和中小板對比，創業板也是一個業績持續下滑的形態，但是下滑速度並不快。

如果把中小板里的周期股剔除（今年業績明顯好轉），其實兩邊的業績情況是差不多的。

然而，最後只有創業板倒了霉，中小板的情況還算穩定，這又如何理解？用業績來解釋，好像說不通吧。

我們昨天還為大家呈現過另一組數據，現在我們再回顧一下。

·「漂亮50」，目前動態PE是16倍，全年預期業績增長18%，動態PEG是1.1倍。

·創業板權重股，目前動態PE是29倍，全年預期業績增長35%，動態PEG是1.2倍。

·創業板非權重股，其中的優秀個股，目前動態PE是26倍，全年預期業績增長32%，動態PEG也是1.2倍。

把業績和估值結合起來看，創業板的情況也不算差。這說明，「業績殺」的解釋力或許有，可是還不足夠。

理由2：估值殺

業績說不通，接下來，直觀的想法就是：估值太高，業績撐不起來。

我們首先來看創業板的歷史估值走勢情況，來自於聯訊證券的研究。

可以看到，目前距離歷史低點，已經相去不遠。

當然，有人會說，創業板的絕對估值水平還是高。

這裡我們可以看一個相對估值的走勢，也是逼近歷史低點。

我們再引述一組國金證券的研究結論：從市盈率角度來看，目前只有創業板指低於歷史均值，其餘主要指數全部高於歷史均值；從市凈率角度來看，創業板指也低於歷史均值。

所以，目前創業板的估值，就算還不是歷史最低，至少也是底部區域，距離歷史低點已經非常接近。要說是因為估值導致創業板崩盤，這說法看來也不成立。

理由3：IPO殺

這個理由，我們認為，是能夠成立的。

去年年初，證監會主席換人。我們來看一下，隨後的IPO數量情況。

簡單概括：去年下半年，IPO數量翻兩番；今年上半年，IPO數量已經超過去年全年。

而創業板相對主板，是從什麼時候開始持續跑輸的？去年下半年。

（深色線為上證指數，淺色線為創業板指，紅圈部分為去年中期，此前兩個指數表現相當，隨後創業板指向下持續跑輸上證指數）

IPO加速，最直觀的一個問題，就是資金壓力。我們說，一個新股開板的時候，流通市值平均就算十億，你上半年這麼多股票發出來，就得要兩千多億增量資金進來。

可是，監管部門有沒有引入相應的增量資金，來承接IPO壓力？沒有。結果就是，新股表現也越來越差，開板越來越早，流通市值也越來越小。

（隨著新股發行數量加速上行，連板數量相應也越來越少，表明缺乏增量資金承接）

而隨著IPO大擴容，創業板又是主要承載平台，結果就是創業板整體承壓。再加上其餘一些因素的影響，最終形成共振，導致創業板持續殺跌。

所以，真要拯救創業板，就必須控制住IPO的節奏。從券商研究的結果來看，在IPO受控期間（以IPO暫停為例），小盤股才會跑贏大盤股，否則就存在很大的不確定性。

今年6月初，市場整體出現反彈，也是因為證監會明顯控制住IPO的速度，當時我們曾經有多篇文章論述。沒想到，市場剛回暖兩天，IPO又再度加速。這樣一來，大家就只好用腳投票了。

剛剛召開的金融工作會議上，強調要防止金融風險發生。現在，A股以創業板為代表，發生連續的崩跌，這難道不是金融風險？我們呼籲監管部門，要正視市場目前的環境，不要在IPO等問題上再加大壓力。否則終有一天，必將再度釀成全面性的股災。

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