聯通混改為何只收穫1個「一字板」？混改真的是「最具確定性的投資機會」嗎？

聯通的混改方案出爐之後，分析師們和各路媒體又開始鼓吹央企混改了，「混改是目前最確定性的主要投資機會」，類似的言論甚囂塵上。

然而，所謂「最確定性的機會」，最終讓中國聯通收穫了一個「一字板」。漲幅比較可觀的，反而是沉寂已久的央企改革第一批六家試點裡面的洛陽玻璃等個股。

這不由得讓人反思，從國企改革到混改，市場真的認同這個邏輯嗎？

總是聽人說，買股票是買企業的未來，那麼聯通的表現，是不是意味著央企混改的「錢途」不那麼樂觀？

中國資本市場創立之初就有一個政治使命，就是幫國企脫困。從聯通的混改方案來看，也沒離開這個「套路」。

聯通是三大電信運營商最弱勢的一個。搞混改，弄點錢進來發展業務是當務之急。

在混改方案裡面，聯通的資產賣出了價錢，獲得了真金白銀。

來看看出錢比較多的幾家混改參與者。首先是民營資本的代表「BATJ」，一共出資273.3億元。其中，騰訊以110億元位列榜首；緊隨其後是百度70億元；阿里巴巴43.3億元；京東50億元。

但是最引人注目的還是中國人壽，掏出217億元參與混改，與BAT三家出資總額相當。中國人壽一出手，這就保住了聯通的國有控股身份。

「BATJ」真的是指望聯通的股價上漲或是依靠聯通的分紅賺錢嗎？估計短時間內沒啥指望了。

入股聯通之後，讓聯通的電信業務和自身的移動互聯業務形成協同效應可能是一個方向。就像之前騰訊搞的「王卡」，每月定製套餐，免流量暢玩騰訊旗下各種應用。類似的案例估計以後會越來越多。（近日，有網友爆料自己收到騰訊王卡的簡訊，騰訊王卡已經開啟無限流量的內測活動。不知道這是不是混改之後的一個福利呢）

這裡，我開個玩笑說，正宗的聯通混改概念股，應該是中國人壽、BATJ啊，因為這裡面有想像空間。結果最近中國人壽漲幅是不錯，而想買BATJ就需要有投資美股和港股的渠道了。

市場考量的，不是在混改方案里，民營資本能給國企帶來什麼改變，而是如果國企的業務能夠和民企結合，讓民企講出什麼新故事。

回到聯通的股價上來，混改方案公布之後，只有兩個漲停（其中一個漲停是「一字板」），表現不及預期。為何如此？

在我看來，大概有以下幾點原因——

其一，此前股價漲幅已大（從2016年9月到12月，從4元/股漲到8元/股，漲幅100%），混改利好有透支之嫌。

其二，方案不及預期，主要是體現在民營資本的話語權仍然較小（方案將18.85%的聯通股權讓渡給民營企業）。

其三，對於混改之後的聯通，能否在國內電信三巨頭的爭霸賽中「收復失地」，或者是通過和民營大佬們合作「獨闢蹊徑」開創新市場，到現在，誰也看不清。

所以，在聯通的混改方案只值一個「一字板」，也說得過去。

其實，國企改革、央企混改等等，從中央政策導向來看，確實是最具確定性的事件，但市場認不認這個邏輯，以及炒作標的方面，還是有商榷的。

在存量市場里，央企混改炒的是那些央企旗下的小盤上市公司。你看洛陽玻璃，流通市值65億。這幾天表現比聯通強多了吧。

另外，軍工領域的混改四季度也有機會。這主要是今年以來，軍工板塊的整體漲幅一般，是各行業裡面落後的，存在整體補漲的可能。也許潛在龍頭就是「混改+補漲」雙重屬性。

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