半年報數字解讀：轉型投控平台，蝶變後的「新康佳」你能認出來嗎

【聽楊姐說】

8月25日，康佳發布了2017半年財報——上半年實現營業收入114.06億元，同比去年增長32.49%！

如果單看康佳增長的的這32.49%，你可能會覺得：嗯，還行吧。但如果大家結合2017年彩電行業來看這份康佳的財報，你就會覺得：不容易啊！

為什麼，因為整個彩電業在2017年上半年頗為艱難啊，根據相關研究機構在近期發布的《2017中國彩電市場半年度總結報告》稱，今年1-6月國內彩電零售量規模為2181萬台，同比下降7.3%；零售額740億元，同比僅增長4.3%。

其實，仔細研究康佳，你會發現他們其實玩了一個「該劈的劈，該轉的轉，該賣的賣，該買的買」的大招：經過2015年的「內鬥」和2016的「調整」，這家向來以穩健著稱的老牌家電企業在初步撫平了公司治理的博弈後，開始重新回歸。

而在研究康佳的過程中，我們會發現，無論是整頓舊業務，還是拓展新業務，抑或是與政府合作，康佳最終的目的還是為了做好其本分的「產業升級」。

對於老牌家電集團來說，這無疑是一場徹頭徹尾、深入骨髓的「蝶變」！

亂，穩住，發展

說實在的，從財報上看，2016年到2017年上半年的數字基本趨於安定。核心指標，康佳在2017年上半年實現營業收入114.06億元，同比去年增長32.49%——楊姐比較看重這個32.49%！

眾所周知，傳統彩電市場並沒有比以往更好做，而是更難做了，前述的數據也證明了這一點。那麼，康佳能夠同比營收大幅度增加，至少說明兩個問題：

第一：內部團結、穩定，能夠集中力量發展業務了；

第二：除了傳統彩電業務，有了新的大宗業務收入來源。

這也就是康佳董事局主席劉鳳喜說的：「 2015年亂了一把，2016年辛辛苦苦地穩住，2017年一開始有點餘地，具備了新一輪發展的基礎。」

劉鳳喜更放言說，康佳未來將不再是彩電企業，而是轉型為投資控股平台，現在的產品線和業務，不符合方向「就要賣掉」！

就連最核心的大業務——彩電，劉鳳喜也直言：今年的首要任務就是彩電業務的公司化，要把集團和業務區分開，最終讓康佳的彩電業務「實現公司化，加強資本運營。」

言必稱資本，言必稱增值。

楊姐好奇的是，帶有深厚製造業基因的康佳，是否能從負重登山、一步一個腳印的挑山工，變成蝶變輕舞、一振翅就飛躍海洋的資本運作高手？

讀懂「對外擴張，對內變革」

康佳今年的關鍵詞是「對外擴張，對內變革」——用通俗一點的話來說就是：里里外外都要變。

財報這玩意兒，就是這麼赤裸裸的反映一些真實的東西：

圖1數據來源：康佳2017年上半年報

這張圖可以看的很清楚，曾經康佳最為倚重的彩電業務在集團整體收入中的佔比在悄然發生變化，業績上升的同時佔比卻在下降，反之尚未能支撐收入的包括供應鏈金融、互聯網業務在內的其他業務佔比快速上升。

彩電業務正在向著扭虧努力，從去年同期凈利潤虧損5430萬元，到2017年上半年只虧損1179，彩電業務的狀況正在好轉，已經有了78.3%的增長。

大家也可以看到，互聯網業務上半年完成了0.7億元，與預期差不多。

但我們可以明顯感覺到，收入150個億的彩電業務，康佳的願望僅僅是打平；收入13個億的手機業務，康佳希望它們能賺幾百萬；但收入只有1.5個億的互聯網業務，康佳希望其產生巨大的凈利潤。

楊姐認為，這恰好說明了，康佳的管理層對當前的行業大趨勢看得非常清楚，那就是不求新、不求變，再死守著傳統製造的路走下去，就是死路一條。

是的，這並不是說不要傳統業務，不要踏踏實實的製造業作為基礎，而是要闖出只能靠硬體製造微利運營的桎梏，躍升到利潤豐厚、增值方式多樣的互聯網業務中。抓住了，順勢開展互聯網業務，融入BAT任一個體系的生態圈，或在幾個之間縱橫捭闔，未來就活了；不抓住，以為傳統製造業的路還可以走下去，不變換不更新，最後自然是路越走越窄。

康佳是其中頭腦比較清醒的一家，或許2015-2016年的動蕩，給了這家企業前所未有的危機感，於是連出組合拳，牽手移動，發力互聯網業務，從凈利潤上貢獻不大，但給了股東和公眾期待。

先重點說說互聯網。

重返第一的路在哪裡？

康佳顯然不寄望於傳統彩電業務，但新起的互聯網業務，規模還太小，何時可以助力康佳完成升級？物聯網、傳統家電的互聯網化、跨平台轉型的路又在哪裡？

從市場動作看，至少現在康佳很認真地在做，很認真的把自己年輕化、多元化、互聯網化。

於是我們看到了，康佳與與中移動咪咕合作的「G客盛典」、與6度攜手的華語榜中榜、對《減出我人生》的綜藝贊助、成為江蘇蘇寧易購球隊頂級贊助商，獨攬球隊胸前廣告、成為2017-2018西甲賽季中國區合作夥伴……這是「皮相」，而什麼是「骨相」呢？

「骨」就是，康佳已經基本完成了智能電視用戶運營商業模式的搭建。

硬體方面，互聯網聯姻中移動咪咕，打造「內容生態」體系，冠名「G客盛典」，與咪咕達成軟體預裝以及OTT盒子的合作項目，2017年6月聯合咪咕推出了「咪咕康佳電視」。而且在視頻專區板塊，康佳採取了靈活的「聯合運營」方式，與愛奇藝、騰訊視頻等形成戰略合作，從中共同分享收益；在廣告收入變現上，康佳則通過與海信、創維組成聯盟，統一對接廣告主，在開機、屏保、待機廣告的變現上實現了突破。

軟體方面，自主研發了易學、易購、小K影視、遊戲天地等明星產品，YIUI 6.0系統累計新增機型和存量升級用戶數達到140萬，自營視頻應用小K影視上的用戶突破120萬，經過全新升級的易學4.0覆蓋了海量的資源。

這一系列的業務，讓康佳 2017年上半年互聯網事業部累計凈利潤接近7500萬，同比增長528.3%，整體營收超過1.1億元。

智能電視本身已經不是夠新的話題，但而對於康佳來說，這時的轉型恰是「好飯並不晚」——有資料顯示，2017年第一季度零售量排名前十的彩電品牌只有PPTV1家是互聯網品牌，我們熟悉的小米、樂視居然都排不進榜單。

互聯網企業做電視的聲勢很浩大，但一但回到冰冷的數字上來，就發現很多時候是「得勢不得分」，依舊賣不過傳統彩電。

但這種格局是傳統彩電的「避風港」么？恰恰不是，我們只能理解為，這是行業轉型交替的大歷史格局下，新舊轉換之中留給傳統家電廠商的最後一個機會，我們希望康佳能抓住這個機會。

轉型「投控平台」

確切的說，你很難界定現在和未來的康佳集團究竟是一個什麼樣的公司。

康佳的轉型升級非常徹底——不僅僅是業務上，更是思想上。用康佳集團總裁周彬的話說，康佳現在涉及的業務很廣泛，將來肯定是一家「硬體+軟體」「終端+用戶」「投控+金融」的企業，集團將會變成「投控+金融」的平台。

沒錯，康佳推動的這個轉型，不僅僅是從消費電子企業向綜合性的電子信息控股集團轉型，還是從單一產品線向多條產品線並行的轉型，從產品經營獲取利潤來源向綜合性經營的轉型升級。

在周彬的規劃中，現有的產業都面臨升級：彩電業務向中高端升級，品牌年輕化升級，硬軟體結合的獲利升級，硬體+平台運營升級，白電方面則是向城市市場和技術能力的升級等。

而經過了一段時間後，康佳在新業務上的進展也超出了預期。

在供應鏈金融方面，2017年第一季度康佳成立了供應鏈金融事業部，既在IC元器件、金屬原材料等供應鏈業務上迅速實現規模，又在供應鏈保理業務上實現實質性突破，還即將在融資租賃業務上邁出實質步伐。

圖2數據來源：康佳2017年上半年報

注意，圖2中這個剛剛布局的供應鏈管理業務，在今年上半年已經給康佳帶來了43.1億元的業務規模，創造利潤近5000萬元，已經佔據了康佳收入的相當份額。

還有一個在「布局」中的就是物聯網業務。

2017年上半年康佳經過嚴謹的投資評估及研究，在產業鏈上下游、物聯網兩個方向分別投資了1.72億元、5.88億元，先後持有深圳市耀德科技股份有限公司、廣東楚天龍智能卡有限公司20%、24%股權，這是康佳在物聯網產業上的重要落子。

大家都知道，未來的世界是物聯網的世界，這應該是康佳未來的一個重要「種子」項目。

如果楊姐沒猜錯的話，康佳在今年上半年搞的這些事情，或將讓該公司在下半年實現爆髮式增長。

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