分析人士評浦發銀行中報：不良率在爆發期 短期難好轉

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作者：招行穀子地

最黑暗的時刻降臨——點評浦發2017年中報

簡單看了一下浦發的半年報，由於之前就預計到浦發半年報要爆大雷，但是實際情況比我預想的還要更糟糕一些。

1， 股東分析： 半年報股東變化： 2季度證金進行了增持，單季增持了大約9000萬股，這已經是證金連續第三個季度增持浦發了。其他大股東基本無變化。2，持股股東數從3月31日的17.31萬戶增加到到18.78萬戶，股東人數小幅增加了1.57萬戶，結合國家隊的增持，目前看不到有其他大資金在第二季度介入浦發的跡象。持股集中度比招行還高，持股平均市值略低於招行。總體來看連續2個季度籌碼分散和最近半年的走勢相吻合。

2，營收分析：浦發的會計數據和財務指標，相對來說還是很不錯的。營業收入能夠在總資產擴張0.99%的情況下克服營改增取得1.44%的同比正增長還是難能可貴的。但是，總的指標中讓人比較遺憾的是不良相關的數據，雖然早就知道浦發不良的雷要繼續爆，但是2.09%的不良率還是讓我三觀盡毀。後面在不良的章節中在分析。浦發銀行的凈息差/凈利差，表現中規中矩，凈息差=1.82，凈利差=1.69，和行業平均的衰退水平相當。對比一下不良貸款率2.09%。短期看資產組合在也是不掙錢的。又一家掙得錢不夠擦屁股的銀行。就不跟招行比了，人比人氣死人。

3，不良分析：浦發的不良餘額634億比年初增加了112億，半年增速21%，關注類貸款1159億比年初大幅增加了103億，關注貸款接近不良貸款的2倍。逾期貸款882億，比年初增加了60億。其中逾期90天以上的貸款667億，不良/逾期90天以上=0.95，這一數值比招行和興業都要差。貸款減值準備978億，勉強達標150%。可是和不良+關注的1793億比，剛過一半。對比招行不良605億，關注607億，貸款減值準備1358億，完全覆蓋了不良+關注。再看不良的新生成數據，由於浦發銀行沒有像招行那樣公布上半年新生成不良的總量和百分比，因此我們也只能通過公布的數據推測。核銷+轉出+不良餘額增量，大概估算出浦發上半年新生成不良在290-300億之間。這一數據遠遠高於招行，民生，興業。如果再考慮到關注貸款里可能還藏了不少東西沒有釋放出來，目前看浦發銀行的不良問題還處在高速爆發期，估計最早也要到明年才能看到好轉的跡象。不過，個人覺得敢於加速暴露問題反而說明管理層又底氣（營收增加）承接這些不良。這反而好過那些由於利潤受損無力承接不良而把它們藏在關注貸款里的銀行強。現在的浦發有一點點招行15年的影子，主動暴露問題用盈利能力積極化解問題。

4，其他方面的一些數據，最亮眼的應該是信用卡的數據。可以說沒有信用卡的爆髮式增長，浦發的報表還要再下一個台階。其他零售，理財的數據乏善可陳，這裡就不浪費大家的時間了。

綜上所述，浦發目前的狀況可以看到是最黑暗的時候，營收企穩，由於盈利能力有所提高，採取了主動暴露不良的策略，雖然很可能不良還有所隱藏，但是，策略上還是走了正路。估計，1年內浦發銀行的不良都最多能走平甚至單降，至於雙降估計要到18年年報去了。（此處有刪減）

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