石油化工行業點評：美國石油石化產能分布以及颶風影響

聯繫人：謝建斌

事件：颶風「哈維」重創美國得克薩斯州，該州多家煉油廠關閉。同時根據普氏能源資訊休斯敦8月28日消息，標準普爾全球普氏能源資訊估計，受颶風哈維的影響，美國逾40%的乙烯產能關停。

預計事件對於原油影響平穩，但對於下游石化產品影響較大。墨西哥灣是美國的主要原油產區，預計將會對美國的原油供應產生較大影響。但是由於美國的煉油廠同步受到影響，因此對於原油需求保持中性；但預計未來美國丙烷、LNG的出口將會受到影響。

預計成品油保持缺口，有利於國內成品油的出口。美國煉油開工率降低，預計未來美國的成品油需求缺口加大，有利於中國的成品油出口；雖然中國成品油直接出口的可能性較小，但是可以在全球市場影響到成品油的需求。同時，我們認為煉油開工率降低將會同時影響到副產品如丙烯、純苯、石油焦等產品的市場供應。

聚乙烯、聚丙烯有望直接受益。美國目前乙烯產能約2670萬噸/年，約佔全球產能的16%；乙烯的貿易量少，主要是通過下游聚乙烯、乙二醇、苯乙烯等衍生品進行。從物流運輸瓶頸的角度，對於聚乙烯影響較大。丙烯方面，美國新規劃的丙烷脫氫項目較少，主要丙烯來源於煉廠FCC副產。預計未來丙烯缺口將會加大，主要體現在聚丙烯等產品。

長期彈性較大品種丙烯酸和甲醇。由於墨西哥灣有多套丙烯酸裝置，且投產時間較長，長期老化嚴重，預計受影響較大，但是國內丙烯酸出口存在一定的物流瓶頸。對於甲醇，我們認為未來全球甲醇市場有望長期緊缺，美國的甲醇項目大概率延期；同時聚烯烴價格上漲，將會帶動國內沿海地區MTO的外購甲醇需求。

投資建議：我們認為在當前油價背景下，東北亞地區以石腦油為原料的石化裝置競爭力凸顯，同時美國的石化項目進度推遲可能性加大，重點推薦中國石化、上海石化、華錦股份；從丙烯、聚丙烯產業鏈角度，重點推薦東華能源；丙烯、丙烯酸產業鏈推薦衛星石化；甲醇產業鏈，重點推薦新奧股份。

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