消費金融ABS發行主體多樣化

摘要：我國消費金融ABS市場愈加紅火，參與主體也越來越多樣化。未來ABS發行不再是電商與持牌金融機構兩極爭霸，更多技術公司將加入。

據艾瑞諮詢《中國消費金融創新報告》預計，我國消費信貸規模到2020年可超過12萬億元。同時，2017年較2016年同期發行總規模增長461.57億元，消費金融ABS發行數量更是超過2014-2016年三年同期的總發行只數，消費金融ABS極其巨大的潛力正將爆發。

ABS發行主體多元化

隨著經濟、政策支持，電商、互金機構等非持牌機構加速進入ABS市場，最初以阿里、京東為主，陸續也有宜信、PINTEC讀秒等公司跟進。而PINTEC集團今年6月在上海證券交易所發行了「讀秒-去哪兒網『拿去花』第一期消費分期資產支持專項計劃」場內ABS，讀秒以「技術方」的主導身份引起了人們注意。

有數據顯示，非持牌機構發行量已達730億，占消費信貸ABS發行量的88%左右。更多獨立的金融科技公司躍躍欲試。

據公開信息，讀秒通過智能風控決策引擎對用戶進行風險判斷與決策，為去哪兒網提供大數據風控與智能信貸技術解決方案。審核通過後，用戶可以獲得「拿去花」預授信額度。基礎資產層面，通過賒銷模式形成商戶對用戶的應收帳款，再由原始權益人從商戶處受讓應收賬款，繼而將該等應收賬款資產轉讓給專項計劃，實現資產證券化。

（交易結構（讀秒-去哪兒網第一期消費分期資產支持專項計劃））

中金固收團隊分析指出，消費信貸ABS絕對收益高、期限短、風險佔用低。於銀行投資者而言，相比於貸款、非標這一收益率水平具有一定吸引力。加之消費信貸ABS產品期限通常較短，以1年為主，久期風險也較低。

隨著互聯網消費金融ABS發行量的擴大已經積累了較廣的投資群體，具備了一定的流動性，二級市場出現了數筆真實成交，一定程度也降低了風險。整體看主流消費信貸ABS基礎資產不良率仍較低，風險可控，是投資者目前的偏好選擇之一。

未來更多公司可走技術之路

「市場還有很多創新空間和新模式。未來非持牌機構發行的ABS產品發行量和發行佔比還將進一步上升，成為我國ABS市場佔比較大的組成部分。」讀秒CEO周靜向記者介紹道，目前持牌的消費金融機構里，很大一部分是傳統機構，他們在資金成本以及風控模式上都有較多經驗及優勢；在推廣和營銷方面，互聯網模式的公司則更為靈活、高效和迅速，可以進行大數據風控、快速連接、快速獲客。大家共同努力打開消費金融ABS市場。

對於無消費金融牌照的發行人而言，資產證券化是一種成本較低且可在短期內多次發行的融資方式。尤其是儲架發行額度獲批後，企業的融資規模和效率將大大提高，其在資本市場上的接受度也隨之提升。但是，儲架發行對發行人的經營模式、大數據風控能力等多方面有著很高的准入門檻，未來也將成為更多消費金融類企業跟進的方向。

商業銀行、消費金融公司作為發起機構的ABS產品在銀行間債券市場發行，受銀監會監管；小貸公司、電商平台及其他平台類互聯網金融企業作為發起機構的ABS產品主要在交易所市場發行，受證監會監管，也可以在銀行間債券市場發行，主管機構為交易商協會。場外ABS則在規範性與透明度上不如場內ABS。

周靜表示，由於互聯網消費金融ABS近幾年才興起，仍有一些地方需要公眾關注與謹防：首先，監管層面正繼續跟進這一新興行業，對於消費金融及互聯網金融適用的法律法規有待進一步完善。其次，場外ABS市場相對開放，從發行環節和投後管理上的信息披露均需更加透明。

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