英國「脫歐」意味著全球化倒退？

記者 張偉楠

英國「脫歐」引發的全球市場短暫震蕩已經平息，美國股市很快恢復至「脫歐」前水平，而大宗商品、貨幣和債券市場，也似乎都回歸平靜。花旗集團董事總經理、首席中國經濟學家劉利剛近日接受《中國保險報》記者專訪時表示，英國「脫歐」，短期內對中國經濟的影響有限，不會影響中國經濟今年下半年保持6.5%-7%的經濟增長率。

《中國保險報》：英國「脫歐」對中國經濟有哪些影響？

劉利剛：中長期看來，英國「脫歐」之後對中國經濟增長模式可能有很大影響。現在中國佔全球貿易比重近12%，中國出口佔GDP的比重已經在35%左右，在這樣一種情況下，中國經濟對世界經濟的依賴還是較大。在今後一段時間，英國「脫歐」也是一個全球化的倒退，隨著各個國家特別是歐盟、美國反傾銷措施的推出，對中國經濟特別是出口影響較大。今年中國鋼鐵出口已經受到了美國525%的反傾銷稅收，歐盟今年對鋼鐵行業產品徵收較大的反傾銷稅。中長期來看，如果我們的經濟不能從依賴全球市場轉變為依賴內需市場，中國經濟在中長期所受負面影響應該是比較大的。另一方面，在這種情況下，香港的國際金融中心地位，特別是香港作為人民幣離岸中心的地位將得到鞏固。

英國「脫歐」對於倫敦國際金融中心的地位，產生非常負面的影響，英國金融中心很多金融規管法律是從歐洲大陸引進的，「脫歐」之後，歐洲大陸不會承認英國市場發行的債券，或者如果有法律仲裁，歐洲大陸也不會執行。在這種情況下，英國作為國際金融中心會受到很大負面影響。從一個比較大的框架來看，英國「脫歐」標誌著全球化的倒退。

《中國保險報》：英國「脫歐」以後對中國金融機構有哪些影響？

劉利剛：倫敦之所以是全球金融中心，特別是一個以服務歐洲大陸為主要業務的全球金融中心，英國和歐盟國家簽署的關於金融監管、金融法規等合作條例是重要助力。

英國「脫歐」之後的未來兩年中，倫敦原來適用的監管、法規條例可能要跟歐盟的金融監管機構一條一條重新敲定——哪些英國還能繼續使用，哪些需要重新談判。

這樣對於英國作為國際金融中心產生了很多不確定的影響。目前，很多美資銀行以倫敦作為其歐洲總部，未來可能受到影響。據了解，很多中資銀行的總部在盧森堡，所受影響或有限。由此可以預測，在英國「脫歐」的情況下，歐元交易或者歐元資產相關的業務可能會重新回到歐洲大陸。但是其他相關業務，可能會繼續在倫敦存在。

因此，從總體情況來看，未來兩年，大家在不明確哪些法規可以繼續被使用的前提下，對倫敦作為一個全球金融中心的影響是非常負面的。目前，倫敦的一些銀行和金融機構也在考慮，是不是將一部分員工從倫敦轉移到歐洲大陸。

《中國保險報》：英國「脫歐」之後，美元資產投資的走向如何？一些數據顯示大量資金流入新興市場，這樣的趨勢會不會在美元升值的背景下持續？

劉利剛：全球避險情緒的高升致使美元、日元以及黃金等避險資產升值。美國、日本雖然是負利率國家，除美元資產升值外，很多資金近期也顯露出更加青睞日元資產的態勢。這種避險情緒可能會持續一段時間。

特別是歐洲在今後一段時間會面臨很多政治不穩定因素，諸多投資人會考慮，配置歐元資產、英鎊資產會變得更有風險，這樣情況下錢往哪裡去？美元、日元、瑞士法郎等資產可能受益，此外，也導致近期黃金價格攀升。

只要這種情緒繼續發酵，美元在今後一段時間內仍將是比較強勢的貨幣。這也會影響美國的出口，在一定程度上影響美國經濟的增長率。因此，市場調整了預期，預計美聯儲最早會在今年12月加息，而非原來所想像的在今年年中或者9月加息。

從這個角度來看，這給人民幣資產創造了更多機會。

目前，全球已經產生了優質金融投資品的「資產荒」，這為人民幣成為一個比較好的投資產品提供了很好的契機。目前，人民幣並沒有形成單邊大幅貶值預期，同時中國的資本市場進一步向海外基金開放，資本的流入會改變人民幣貶值的預期。

據了解，中國央行已經考慮讓中國的債務市場加入一些全球債務指數，例如說花旗銀行的一個全球政府債務指數——WGBI。這個指數對一個國家的債務市場是不是能進入明確了三個條件：第一是這個國家的國債市場是否足夠大？第二是評級如何？第三這個市場是否允許海外基金准入？

從中國的情況來看，中國是第三大國債市場；評級是A+；今年2月中國央行已經明確的歡迎海外基金經理人到中國來投資中國的人民幣債券。這三點都符合的情況下，如果中國的政府債券加入WGBI指數，中國的權重起始點應是4.6%，所帶來的資本流入在1000億-1500億美元區間。因此，資本市場的開放對於吸引新資本流入是非常有效的。

此外，亞太經合組織的養老金總量是26萬億美元，目前投在人民幣資產的養老金幾乎為零。今後一段時間，他們在人民幣債券的投資增到5%左右，大概可以吸引1.3萬億美元的資本流入。

從這個角度來看，中國的金融市場有效、有序開放，使全球基金經理人認為中國的債券市場和其他新興市場債市沒有差別，甚至中國市場蘊藏更多機會，那麼，在不久的將來會吸引更多的資本流入。

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