歐洲政治動蕩之時，歐盟已經失靈了？

撰文：Lionel Laurent

勒龐勝選帶來的不利因素包括傷筋動骨、代價高昂的脫歐行動，屆時法郎會暴跌

歐洲可能要就要走出企業利潤「失去的十年」，雖然這在很大程度上有賴美國的經濟復甦

2017年將是幾十年來政治最為動蕩的一年。法國、德國和荷蘭的大選或將平民力量送上歐元區核心國家的政治舞台。喬治?索羅斯(George Soros)說，歐盟已經失靈了。

Baker Bloom & Davis的歐洲經濟政策不確定指數追蹤新聞媒體中和經濟不確定性有關的報道

但並不是所有的政治風險都是壞的，歐盟還是有做出積極改變的機會，尤其是法國。歐元區公司盈利和經濟增長實現復甦指日可待，這一積極訊息也會滲透到大選的投票箱里。投資者開始思考歐洲2017年有哪些利好，對此表示樂觀的機構包括北歐銀行(Nordea)和法國保險公司安盟(Groupama)。

你可能認為這是天真自滿的看法，但並非如此。

我們清楚，希臘、葡萄牙和義大利等國家仍為高額債務和脆弱銀行所累。但總的看來，歐元區正在出現強勁增長。歐元區當前的經濟信心指數為六年來最高水平，PMI指數也表明本季度將出現積極發展勢頭。銀行借貸調查顯示，第一季度貸款增速在2%左右，銀行業也會放寬信貸標準，而失業率會降到七年來最低。

Markit歐元區綜合採購經理人指數

以上跡象並不意味著平民政治運動不會高漲，但會給平民運動增加難度，儘管英國和美國經濟也處於良好狀況。但柏瑞投資(PineBridge Investments)的首席經濟學家馬庫斯?朔默(Markus Schomer)認為，在當前這一背景下，政治風險實際上有積極的一面。

另外，歐洲可能要就要走出企業利潤「失去的十年」，雖然這在很大程度上有賴美國的經濟復甦。分析人士維持了企業利潤增長的預期，而沒有下調預期。資產管理公司La Francaise的首席投資官勞倫?雅克-拉弗基(Laurent Jacquier-Laforge)表示，大多數分析人士預測歐洲2017年的每股收益增長率在11%到12%，這是市場對政治風險更加樂觀的原因之一。

如果歐洲政治在2017年遭遇第三次不幸會怎樣？荷蘭和德國暫且不談，作為歐元區第二大經濟體的法國似乎最容易因反對歐洲一體化的極右勢力上台而遇困。

隨著弗朗索瓦?菲永(Francois Fillon)的領先勢頭減弱，他帶來的高漲情緒也轉為了不安氣氛，而左翼社會黨人貝諾瓦?阿蒙(Benoit Hamon)贏得總統候選人提名似乎讓競選更加撲朔迷離。但這決不意味著國民陣線(National Front)能輕鬆取勝。民調顯示菲永和呼籲改革的埃曼努爾?馬克隆(Emmanuel Macron)依然是瑪麗娜?勒龐(Marine Le Pen)最有力的對手，巴克萊(Barclays)預計勒龐會輸給他們中的一個。

隨著盈利復甦的預期增高，歐元區股市直追美國和英國股市

菲永和馬克隆都呼籲在不製造分裂的基礎上對法國和歐盟發起改革。加拿大皇家銀行財富管理公司(RBC Wealth Management)的弗雷特里克?卡里耶(Frederique Carrier)表示，這對投資者來說算是利好。

但總有這樣一個危險，即投資者傾向於過度樂觀。美國投資者對特朗普領導下的經濟復甦充滿信心，他們的態度表明他們相信「再也不會出現又一次衰退，」摩根士丹利(Morgan Stanley)指出。美國的樂觀情緒似乎充分地擴散到了對歐洲股票的預測上：高盛預計2017年歐洲股市的收益率是美國股市的兩倍。

法國極右翼總統候選人瑪麗娜?勒龐

但要記住，勒龐勝選帶來的不利因素包括傷筋動骨、代價高昂的脫歐行動。屆時，法郎的貶值幅度會讓之前的英鎊暴跌不足掛齒。

雖然歐洲讓人有操不完的心，但還是有正面發展的空間。我們要記住這一點，不管特朗普會出什麼招。

（本文內容不代表彭博編輯委員會、彭博有限合夥企業、《商業周刊/中文版》及其所有者的觀點。）

編輯：劉馨蔚

翻譯：陶夢縈

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