三任老闆 兩任被抓，華北製藥除了霧霾還遇到了啥

近日，華北製藥發布2016年財報，數據顯示，公司2016年實現營收80.82億元，同比增長2.28%；凈利潤為0.54億元，同比下降13.42%。

從數字上看，這家早在2010年即跨入營收百億俱樂部的河北明星企業，已略顯疲態。

事實上確實如此。2009年，華北製藥重組後，開始由控股股東冀中能源主導轉型，公司營收在2013年達到124.38億元的頂峰後，接著連續兩年先後下降24.42%、15.87%。2016年雖然轉正，但2.28%的增幅與之前動輒幾十（百分之）的跌幅相比，顯得有些「微不足道」。

面對2014 年、2015 年、2016 年前三季度公司營業收入連續下降的情況，華北製藥表示，主要原因有三：一是為了防範資金風險，公司主動壓減了非醫藥化工類的物流業務；二是加快產品結構調整，低毛利產品收入減少；三是搬遷及環保限產因素影響。

誠然，這三點，特別是近年逐漸增加的環保、霧霾治理壓力，可算做造成公司營收下降的主要原因。藍鯨健康注意到，自從2013年開始，華北製藥每年財報都會提及環保標準上升帶來的經營風險，具體到營收上也受到了環保限產、停產及搬遷所帶來的「困擾」。

但長期被詬病「倚重政府補助，盈利能力一般」的華北製藥，其「營收困境」的形成絕非如此簡單。 藍鯨健康從七個方面為您解讀。

一、三年三換董事長 難穩軍心

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據媒體報道，從2015年到2017年，短短三年時間，華北製藥已經換了三任董事長。

藍鯨健康就華北製藥2015年至今的管理層變動，做了簡單梳理。

2009年，冀中能源重組華北製藥，由冀中能源集團董事長王社平兼任華葯集團董事長，到2015年1月，王社平不再兼任華北製藥董事長。

2015年1月27日，華北製藥大股東冀中能源集團產權與資本運營部副部長楊海靜，接任華北製藥董事長的職位，直到2016年10月因工作調動而辭職。

2016年11月23日，冀中能源集團有限責任公司原副董事長郭周克接任華北製藥董事長，到2017年2月9日因「個人原因」辭去職位。

值得注意的是，2016年12月，已卸任的華北製藥董事長王社平涉嫌嚴重違紀，目前正在接受組織調查。而郭周克在從華北製藥董事長任上辭職兩周後，亦被通告因涉嫌嚴重違紀正接受調查。

如此頻繁的換任董事長，引起了上交所的注意。

2017年2月11日，上交所發出問訊函，要求華北製藥說明短期內董事長頻繁更換的具體原因，並要求「結合近三年實際經營情況，核實並披露短期內公司董事長頻繁更換是否對公司戰略穩定性、業務發展、經營業績等產生影響及具體情況」。同時問訊，控股股東冀中集團和公司董事會推薦、提名相關董事長人選是否審慎，考察推薦和提名過程中是否勤勉盡責。

對此，華北製藥在「回復上海證券交易所問詢函的公告」稱，以上辭職原因公司均與公司生產經營、業績變動沒有關係。冀中集團對以上人員的推薦、提名和調整是充分考慮企業的整體情況等因素審慎作出的，符合擔任公司董事、董事長的任職資格和條件。

然而，這一回復在「三任董事長，兩任被調查」的事實面前，顯得毫無說服力。

業內人士對藍鯨健康表示，暫且刨去「涉嫌嚴重違紀」這一點不說，單從經營上看，每任董事長都有自己的一套經營理念，頻繁換帥意味著要不斷重新調整思路，毫無疑問，會對企業的經營指標有影響。

二、停產導致利潤減少5000萬

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去年11月21日、22日，華北製藥連發兩則公告稱，11月17日，石家莊政府下發《關於開展利劍斬污行動實施方案》，就要求對製藥等行業實行清單式管理，原則上所有揮發性有機物生產工序全部停產。

據業內人士介紹，有揮發性有機物生產更多的指向是原料葯。而華北製藥主要產品，青黴素類、抗生素、維生素等藥物正需要通過化學原料葯生產。受此影響，公司部分及4家子（分）公司的原料葯和醫藥中間體宣布停產。

緊接著，11月18日華北製藥收到了石家莊市政府部門下發的《石家莊市大氣污染防治調度令》，要求全市所有製藥企業全部停產，未經市政府批准不得復工生產。

受此影響，原料葯或中間體的主要產品，如青黴素類、頭孢類等產銷量大幅下降。根據華北製藥年報，化學原料葯收入在2015年和2016年先後下降32.25%、15.68%，醫藥中間體收入在這兩年先後下降41.52%、34.67%。

華北製藥公告稱此次停產將減少公司2016年利潤5493萬元。

三、環保改造、搬遷建廠佔用巨額資金

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隨著環保標準逐漸提高，華北製藥還面臨著搬遷建廠、升級改造的壓力，這也使得華北製藥主要業務受到影響，並因此承擔著一筆「不菲」的損失。

如，2015年因河北維爾康及威可達按政府要求進入搬遷流程停產，導致維生素及營養保健品營收下滑42.93%。

除了承受業務方面的損失，華北製藥還要在環境治理、搬遷建廠等方面投入巨量資金。

2016年公司共投入2.46億元，其中0.5億元用於廢氣、廢水等重點環保項目建設，另外部分用於兩個項目遷建升級。

根據其財報統計，截至2015年底，華北製藥在搬遷停工上的費用已累計達到16億元。

大量的成本投入，在很大程度上拖累了公司業績和現金流量。

四、「利潤奶牛」打贏了官司 錯過了市場

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華北製藥子公司維爾康是國內四大維生素C生產商之一，一直都是華北製藥的「利潤奶牛」。

華北製藥維生素業務在2000年至2005年發展較好，尤其是2003年，維生素類占收入比重25.13% 毛利率高達50.53%，而當年維爾康的利潤也達到27126萬元。

然而，從2005年6月1日維爾康收到美國紐約東區聯邦法院送達的反壟斷集團訴訟傳票及訴狀等相關訴訟文件開始，維爾康進入了長達11年的「司法長跑」模式。

雖然，最終官司以美國聯邦巡迴法院撤銷了地區法院對中國企業開出的10億罰單收尾，但此時已物是人非，維生素C行業的市場格局已經發生了巨大改變。

由於國內產能嚴重過剩，2010年，VC價格開始不斷下滑，維爾康的利潤也隨之下滑。2010年11月，每公斤維生素C的價格為12美元，2年後下跌至不到3美元。

2013年—2016年上半年，維爾康凈利潤分別為-1.12億、-6418萬、-1967萬、-168萬。

不斷虧損的維爾康公司按照政府要求進入搬遷流程，已於2015年停產。

五、債務壓力高企 掣肘資金運作

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除了面臨著環保層面的壓力，華北製藥還有著債務上的壓力。數據顯示，近10年來，華北製藥的資產負債率都在60%以上。

資料顯示，2013年到2015年，華北製藥的資產負債率分別為71.47%、66.31%和67.06%。

華北製藥的財務報表顯示，2016年前三季度負債約109.04億元、資產約162.07億元；2015年的負債約為107.28億元、資產約159.97億元；2014年的負債額約為103.38億元、資產約155.90億元。

相比同行，哈葯股份的資產負債率在40%多，麗珠醫藥和華潤三九的資產負債率在百分之三四十左右。

在行業內，華北製藥資產負債率已經達到較高的比例。

六、原料價格上漲 擠占利潤空間

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華北製藥是國內最大抗生素類醫藥產品生產基地，抗生素原料葯總產量佔全國總產量15％左右，青黴紊、維生素B12產量居亞洲第一，世界第二。

隨著近年來人力和環境成本的不斷上漲，原料葯本就不大的利潤空間已經被進一步壓榨。

實際上，自從2015年，華北製藥原料葯的營收與毛利率就一直在下滑，其中，2015年和今年上半年營收的下滑幅度分別為32.25%及15.37%，毛利率的下降幅度分別為0.91%及5.81%。

就製藥企業而言，一方面要面臨原料的上漲，而另一方面在醫改的大背景下，又面臨藥品降價的壓力。

意識到這一點，2011年華北製藥開始了「以創新驅動發展，實現從原料葯向製劑葯轉變」的戰略轉型，但6年過後公司營收仍不理想。

七、醫藥流通新政實施 銷售渠道承壓

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從銷售環節來看，華北製藥的銷售模式為普葯產品主要採取「經銷分銷」，主要以基葯配送、代理分銷為主，終端推廣試點市場在逐步開展。新葯產品主要採取「招商代理+學術推廣」的銷售模式。主要銷售渠道為廠家到代理商，配送商到醫院，醫院處方使用。

在如今的醫藥流通大變革時期，兩票制的約束下，華北製藥也承受巨大壓力。

藍鯨健康認為，被列為重污染行業的醫藥產業，面臨環保成本飆升和監管趨緊的雙重壓力，淘汰以環境為代價換取利潤的生產方式，將成為必然。

而被稱為共和國「醫藥長子」的華北製藥，又該怎樣在產業轉型升級、搬遷改造帶來的陣痛中做出艱難抉擇？我們期待著，她能在醫藥產業結構升級、產能調整與環保壓力中寶刀未老，涅槃重生。（文/耿健）

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