養老金管理趨向專業化

本報記者 張孔娟 陳雲雷

後危機時代，養老金管理有三個重要特徵：第一個特徵是，整個投資資產配置的另類化和資產多元化；第二個特徵是，另類資產的比重和海外資產的配置增長額非常快，養老金投資的期限非常長；第三個特徵是，在養老金本身的收益下降和缺口增加的情況下，管理上的成本越來越高。

據美國波士頓諮詢公司合伙人兼董事總經理徐勤介紹，2010至2015年期間，美國和歐洲的整個養老金資產配置，在私募股權、房地產、基礎設施等方面的比重增加是非常明顯的。美國的養老金在股權上的配置是比較多的。對於海外資產的配置，美國、歐洲、日本等國在海外股權類的資產配置是上升的。

從資產配置和投資管理的角度上說，如何把長期的戰略投資和短期的投資相結合？徐勤以紐西蘭、瑞典的養老基金為例介紹說，從這兩個國家的養老基金可以明顯看到，資產的配置是重要的、提供短期收益的手段。從整體的收益來看，是要擊敗長期的通貨膨脹率的。同時，管理專業化越來越精細。內部資產的管理比重逐年上升，追求長期的成效，內部結構也強調內部的績效考核。

徐勤認為，中國如今開始面臨人口老齡化和整體投資資產回報率較低的問題，還有中國現在還存在可投資的產品相對來說選擇性比較少的問題，這都給中國養老投資帶來了非常大的影響。

對於資產配置，徐勤建議，首先，在低利率和老齡化的壓力下，從傳統模式轉向多元化的股權配置，但這需要監管的配合。其次，資產組合全球化。整體上說，養老金的管理是逐步向專業化過渡的過程，希望中國的養老金行業可以快速蓬勃發展起來。

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