恆大入股萬科虧損逾70億離場 但你真以為許家印輸了？

作者 / 劉淮西

靴子落地。

6月9日晚間，中國恆大（HK.3333）發布公告稱，已簽訂協議將其持有的15.53億股萬科股份以292億作價悉數售出，「受讓方是深圳市的國有企業，從事及經營深圳市的地鐵系統及相關業務」。

萬科股份已在6月6日公告，稱深鐵集團正籌劃受讓萬科股份的重大事項。所以，中國恆大所持股權接盤方應即為深鐵集團。

中國恆大所持萬科股份佔万科目前已發行股本總額約14.07%，此次出售對價為每股人民幣18.80元，這一價格甚至低於萬科A 20.87元的停牌價格，更是遠低於華潤集團出讓萬科股份22.00 元的每股交易價格。中國恆大稱該公司在2016年期間收購該批萬科A股，總對價約為人民幣362.7億元，出售事項產生虧損約為人民幣70.7億元，並表示「出售事項為本公司的戰略發展需要」。

深鐵集團隨後在官網表態，稱「將繼續支持恆大集團在軌道交通及城市建設等方面的業務發展「，並稱通過此次受讓萬科股份，將進一步增強深圳地鐵集團成為萬科基石股東的信心，有利於證券市場健康發展，有利於萬科股權結構優化。

在今年3月16日，恆大已公告將所持萬科14.07%股份的表決權、提案權及參加股東大會的權利不可撤銷地委託給地鐵集團，期限為一年。中國恆大最後一次增持萬科是2016年11月29日，5月29日系所持萬科股份可以售出的最早時間。

2016年年初，為阻擊「寶能系」，萬科管理層寄予引入深鐵集團攤薄前者股權比例，但方案被原大股東華潤反對難產。彼時，「寶能系」、華潤兩大股東與萬科管理層勢同水火，萬科股權之爭陷入僵局。

2016年7月4至5日兩天，萬科股份股價從24.43元迅速跌至19.79元，此後一個月內，更一度跌破17元。在此時點，恆大集團突然買入萬科，並一舉增持超過5%，並在隨後數月持續增持至14.07%。

在曠日持久的萬科股權之爭中，中國恆大的角色一度並不明朗，直至2016年年末，恆大總裁夏海鈞公開才明確表態稱「無意也不會成為萬科的控股股東」。

中國恆大最終決定割肉離場，各種原因難以揣測。外界一度分析認為恆大的付出是為換取借殼「深深房」獲得成功回A的籌碼，但這恐怕低估了許家印運籌帷幄的能力。其更多的意義或是要確保恆大在深圳體量龐大的舊改項目得以順利推進。

目前，恆大已經在深圳儲備了21箇舊改項目，舊改項目也是恆大在深圳土地儲備的絕對主力，預計的銷售金額達到驚人的4025億，比如深圳羅湖建設集團城市更新項目、蔡屋圍項目、福田華強北項目。

眾所周知，舊改項目如果有政府的大力支持，將會更易推進，顯然恆大有著更為深遠的謀劃。

同時，我們注意到，在恆大與深鐵進行此次交易的數日前，6月1日，深圳市國資委旗下深圳投資控股有限公司掛牌出讓5個項目，恆大地產集團即以54.25億元人民幣獲得了其中四個，分別為：三水地產、三水投資、三水酒店及鵬基資產管理公司。

深圳控股的公告顯示，所出售公司主要業務為房地產開發及投資。其中三水地產、三水投資及三水酒店現時共同擁有位於佛山市三水區的項目，項目地塊規劃為低密度居住用地及商服用地。

深圳國資委對恆大的支持不止於此，深圳投資控股有限公司的第一大股東為深業集團，持股60.68%，深業集團旗下控股子公司馬鞍山市茂文科技工業園，這家公司則參與了恆大地產的二輪增資，出資金額為55億元，占擴大股權後的 2.0522%。

回到萬科股權之爭，恆大的股權出讓讓深鐵所持有的萬科股份達到29.38%，超過「寶能系」25.4%的持股份額，成為萬科的第一大股東。目前，萬科股份公司第三大股東為持有萬科股份6.73%的安邦保險，隨後是萬科員工持股計劃所持股份。

恆大的這一取捨，已可確定萬科管理層的危機已解除，但是，萬科董事會是否能如王石郁亮管理層所願仍難以保障。

「寶能系」仍是萬科集團的第二大股東，完全可合理合法的在萬科下一屆董事會中獲得至少一個席位，若得願寶能系仍可影響萬科董事會決議，而這顯然是王石等萬科管理層不願看到的。

目前，萬科董事會換屆已延遲，且仍無時間表。

「寶能系」目前在萬科的立場仍難以明確，其最後一次增持萬科股份是在在2016年7月，在一個月後即可選擇出售萬科股份，屆時其行動亦可表明其態度。

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