大族激光：製造升級裝備為先，立足激光橫縱發展

中國製造業升級空間巨大，帶動激光設備旺盛需求

中國製造業轉型升級並向更高價值端拓展從而帶動對高端裝備的需求。雖然我國製造業產量佔據世界接近25%，但是我國製造業產品質量整體水平亟待提高。從國外發展歷程來看，美國、德國和日本都經歷了一輪激光設備的高速增長期，帶動了對激光裝備需求的大幅提升。中國激光設備加工行業增速有望維持在15%以上。

從產品端向裝備端拓展，高端裝備決定廠商核心競爭力

全世界電子產業鏈的角色不斷重構，高端廠商退出電子產品層面的業務轉向核心裝備、材料和IP。伴隨著我國用工成本的持續高漲以及部分老舊設備和低效率生產線的陸續淘汰，我國製造行業對自動化和智能化裝備的需求進一步提升，設備端的先進程度已經受到越來越多的關注，成為製造業公司的核心競爭力之一。

多業務齊頭並進，拓展上游核心零部件打通產業鏈

公司目前已經形成產品的激光設備及自動化產品型號已達300多種，是國內激光設備最齊全、細分行業經驗最豐富的公司。16年部分細分業務如系統集成、新能源、LED、LCD、OLED、機器人等營業收入均大幅增長。豐富的產品線和多業務的布局收到了顯著成效。持續高投入研發激光器，打破國外在核心光源上的壟斷。

盈利預測與投資建議

公司主營業務充分受益國內智能製造所帶動的產線升級需求，大功率及小功率激光設備及自動化配套設備有望維持高速增長。同時系統集成、新能源、LED、面板業務、數控機床、機器人等有望迎來爆髮式增長。我們預計公司17-19年凈利潤分別為11.46/13.72/16.61億元，EPS分別為1.07/1.29/1.56元，對應PE分別為28.2/23.5/19.4倍。考慮到公司是高端裝備行業龍頭，給予公司34倍PE，17年合理估值36.5元，給予「增持」評級。太平洋證券股份有限公司

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