輝山乳業資不抵債 幾十億資產莫名消失

大約九個月前，輝山乳業（6863.HK）凈資產接近130億元，僅僅大半年的時間，輝山乳業衰變為一家資不抵債的公司，這樣的急速變臉，令人扼腕，也令人匪夷所思，除了外部做空力量，輝山內部究竟發生了什麼？

輝山乳業6月5日公告，於2017年3月31日，該集團估計總資產（ 扣除撥備 ）約為人民幣262.2億元；同期，該集團之估計總債項約為人民幣267.3億元。

用老百姓的話來說，輝山的總資產減去總負債，是負的5.1億元；輝山現在把自己所有的家當都變賣了還債，還欠人家5.1億元。

一般來說，資不抵債的企業，下一步就是宣布破產關門。

大半年前，輝山乳業還是一家家大業大的公司。

截止2016年9月30日，輝山乳業資產總額約340億，凈資產約130億。

從130億的凈資產變成資不抵債，能與這種燒錢速度相比的，恐怕只有賭博能與之相比。

9個月的時間裡，輝山乳業的資產損失了近80億元，到底損失在什麼地方？

最新公告顯示，輝山乳業資產262.2億元，主要包括現金及現金等價物約人民幣467百萬元、物業、廠房及設備約人民幣79.9億元、生物資產約人民幣68.1億元及租金預付款項約人民幣37.5億元、存貨約人民幣14.0億元及其他資產約人民幣58億元。

對比9個月前，可以發現發生翻天覆地變化的是現金及現金等價物這一項。

9個月前，輝山現金及現金等價物約82億元，現在只剩下4.67億元，縮水77億元。

77億元的資產，如果換成人民幣，用手撕，估計得上腱鞘炎，也不一定能把這麼多錢撕完。

輝山自己對77億的資產消失，也是一頭霧水。

在最新公告中，輝山表示：基於本集團之非全面管理賬目，其於二零一七年三月三十一日之現金及現金等價物約達人民幣29億元，惟自銀行收取之銀行確認約達人民幣467百萬元。此重大差異之處須待進一步澄清。

換成老百姓的話說，輝山覺得自己賬上應該還有29億的現金和可以換成現金的存單、有價證券等，但是銀行說我們有據可查的只有4.67億元。

按照銀行的說法，輝山從9個月前的82億現金及現金等價物，大幅減至4.67億元，縮水77億元。

按照輝山自己的說法，現在還有29億的現金及現金等價物，與9個月前相比，也縮水了53億。

從輝山乳業的資產變化來看，除了53~77億元的人民幣和人民幣等價物不見了，其他像工廠、牛群、物業等，變化並不大，只要解決了資金問題，以輝山乳業的技術和運營積累，

這家公司不是不可救藥，如果有外力幫把手，讓輝山正常經營生產，現金流轉起來，資金危機還有解決的希望。

今年四月，輝山乳業的銷售約為人民幣2.57億元，較二零一六年同月下跌約41.3%，輝山乳業解釋說，在一定程度上是由於本公司股份於二零一七年三月末暫停買賣後，若干主要供貨商╱債權人收緊其信貸政策而對本集團的現金流構成不利影響所致。

輝山的債權人看來不少已經失去耐性了。

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