0609 5月進出口數據：外需依然強，內需未來不樂觀

海關總署昨日數據顯示，以美元計價，5月我國出口同比增長8.7%，較4月回升0.7%;進口同比增長14.8%，較4月11.9%的增速回升2.9個百分點。而以人民幣計價，5月出口增速較上月擴大3.5個百分點，出口增速較上月擴大1.2個百分點。

出口數據的連續回升與外需走強有關。去年四季度以來，全球發達國家相繼進入復甦周期，美國、歐元區、日本製造業PMI增速不同程度上行，其中歐元區工業表現較強，受到需求增長支撐Markit綜合PMI指數連續上升至4月份的56.8並在5月份持平，說明企穩回升態勢較為穩固，美國儘管一季度數據相對較弱，但仍處於企穩回升的趨勢中。

進口方面表現好於預期，和房地產投資仍保持高位有關，但我們對未來的進口數據表現不算樂觀，主要在於工業企業生產與投資進入下滑階段，房地產投資預計未來同樣面臨增速回落。隨著5月份下遊行業中房地產銷售面積價格的雙降、汽車行業受到優惠政策減免，下游需求在6月依然表現疲軟，而工業企業主營業務收入及利潤增速又自4月份開始下滑，金融去槓桿背景下實體企業受到間接影響融資成本上升，工業企業資金狀況收緊，工業企業生產與投資增速在5月份仍有繼續回落。而房地產投資方面，進入4月份後，房地產銷售情況開始回落，顯示出房地產調控政策的效果開始顯現，而受到國內金融監管與去槓桿影響，房地產融資中銀行通道的開發貸和委託貸款、證監會的公司債和股權融資、表外融資的地產基金和資管計劃等均受到管控限制，未來房地產投資增速不算樂觀。

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