中國鋼鐵產量頻創紀錄而投機倉位高企，投資需謹慎

鋼鐵產量創記錄

早前，鋼鐵月產量創紀錄是在2014年5月，產量為7,116萬噸。今年6月，中國鋼產量又創了新紀錄。生產7,278萬噸鋼，相當於年產8.91億噸。事實上，自今年2月份以來每個月都打破了早前7,116萬噸這個紀錄。

>>>產量連續破紀錄背後，可能存在一些統計上的偏差。

產能在下降，但產量在增長

鑒於政府正在採取措施淘汰落後高污染的產能，中國鋼鐵產量之高看起來或許很奇怪。中國聲稱在去年關停了6,500萬噸鋼鐵產能，今年前五個月又淘汰了4,200萬噸。同時，計劃在五年內削減1-1.5億噸鋼鐵產能，照此來看，中國的去產能進程比原計劃要快得多。這種情況下，中國的鋼鐵產量仍創下紀錄高位，如何做到的呢?

源於官方的產能削減目標中的兩點關鍵信息：

第一，這些被「關閉」的產能中很大一部分實際上已經停產。對於鋼鐵生產商而言，要應對政府的供給側改革，關閉落後和閑置鋼鐵產能是較為簡單的方式。

第二，官方目標中不包含「地條鋼」的取締，「地條鋼」屬於劣質、不合格鋼材，尤其以螺紋「地條鋼」居多，是中小規模鋼廠利用廢鋼而非鐵礦石做原料製成。

自北京將「地條鋼」列為非法產能後，「地條鋼」不再列入官方產能削減目標。關鍵是，「地條鋼」從未被計入過官方生產數據中。意味著，沒人準確地了解其產量幾何，但市場一致預估年產量肯定超1億噸。目前中國鋼鐵生產的強勁態勢在一定程度上屬於統計學錯覺，實際只是官方可計入的產出前來填補了非官方、不計入產出關停後的空缺。

基本面強勁

中國當局稱，今年上半年已關停「地條鋼」生產企業600多家，涉及產能約1.2億噸。官方目標今年底徹底出清「地條鋼」。與此同時，一系列關停措施似乎已造成國內鋼鐵供應鏈的緊張。

即便目前產量創紀錄運行，但中國國內鋼鐵庫存並沒有看到明顯增加，且出口仍顯低迷，今年上半年鋼鐵出口減少28%，約合1,600萬噸。

來自建築業的需求仍旺盛：

最新房地產指標顯示，雖相對第一季而言二季度房地產投資略放緩，但仍保持上升步伐。6月房屋新開工面積增加14.0%，創2016年10月來最快增速。需求強勁和供給減少有力地解釋了上海螺紋鋼價格上漲的原因。

投機炒作色彩增加

促成鋼鐵價格上漲的第三個原因：上海螺紋鋼期貨未平倉合約創下新高。

5月底，上海螺紋鋼期貨合約未平倉為461萬口，輕鬆超越4月底創下的2015年11月以來的紀錄水平400萬口。

6月底時，未平倉超過500萬大關，為歷來首見，之後兩周未平倉一直維持在該水位上方。

未平倉合約和價格聯袂上揚，表明投機資金入市做多。

這並非中國投資人第一次湧入大宗商品領域。去年上半年，也出現過此類投機熱潮，多家交易所因此上調交易手續費，以抑制投機資金。

但如今，情況似乎有些不同。去年的投機泡沫的特點是交易量激增，但未平倉鮮有變動，這兩者結合起來顯示以當沖交易為主。目前，上海螺紋鋼期貨合約的成交量偏高，但卻遠不及去年所見的高位。

由此可以推斷，目前進入市場的投機資金流不僅更有組織性，而且倉位是控制在中大型的實體手上，樂於保有倉位數天甚至數周時間。

押注更多住房建築活動

中國投資者似乎在押注會有更多住房建築活動及更多鋼鐵產能關停。

目前並無跡象表明他們這麼做就是錯了，但他們在上海的整體持倉規模之大，已足夠敲響警鐘。

因為市場並非直線移動，到一定程度就會有價格調整。當前的危險是，下一次調整將可能觸發為破門而出的無序踩踏，加重定價弱勢，並向鋼鐵供應鏈發出衝擊。影響中國鋼鐵業當前的積極動能。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！