債市暴跌向股市發出信號：利率上升衝擊難免

債市暴跌結束了么？現在還絲毫都看不出來，而且股市投資者應該小心了。

一路高歌、屢屢無視正在升溫的地緣政治不確定性的全球股市如今面臨新考驗：借款成本上升看起來是板上釘釘之事了。傳奇固定收益投資者Jeffrey Gundlach稱，債券收益率的攀升才剛剛開始。而在世界最大對沖基金的Ray Dalio看來，央行刺激政策時代現已結束。

本周有跡象顯示，債券市場的壓力蔓延到了股市以及從黃金到白銀的其他資產。儘管今年經過波斯灣衝突和美國政壇動蕩等的考驗，股市仍創下歷史新高，因為投資者賭全球經濟能夠承受利率上升。現在，我們離這個障礙物越來越近了。

誠然，在此之前已有人預言這輪長達30年的債券牛市氣數已盡，固定收益回報率將回升。美聯儲可能很快就要縮減資產負債表了，歐洲決策者也正在慢慢趨向收緊政策，但日本央行仍在實施寬鬆政策，準備繼續購買債券。

上一次債市和股市同時下跌，還是2013年美聯儲暗示將削減刺激措施規模、引起減碼恐慌的時候。當然，標普500指數自那之後每年上漲10%以上。

隨著投資者拋棄了對特朗普政府刺激增長加快的幻想，在10年期美國國債收益率於今年3月觸及高位之後，華爾街對今年債券收益率將走高的共識開始遭到考驗。直至歐洲、英國和加拿大的央行上個月全統統發出更為鷹派的聲調之前，這一收益率跌至2%的可能性看起來遠高於升至3%。

歐洲央行已表示，其正在考慮放棄長期以來的「在必要時擴大或延長債券購買計劃」的承諾，美國和德國國債的下跌本周隨之加劇。全球股市在邁向連續第二周下跌，而隨著債券收益率上升令不孳息資產承壓，金、銀價格也下行。

DoubleLine Capital的首席執行官Gundlach說，近期的下跌預示著美國債市多頭未來將更加頭疼；該公司管理著1,090億美元資產。

10年期美國國債收益率上一次觸及3%還是逾3年前，當時美聯儲還處於全面寬鬆狀態、日本央行正在擴大寬鬆規模。Gundlach預計該收益率將與3%重逢，但未給出具體的時間框架。2013年12月，10年期美國國債收益率僅在兩個交易日收於3%之上。

不過，受澳大利亞央行未跟風轉向鷹派立場影響，當地本周的國債招標顯示出，來自追求收益率的投資者的需求依然強勁。而日本央行周五宣布了2月份以來的首次不限量固息債券購買操作，推動10年期收益率從2月份以來的最高水平回落。

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