利潤難看、關店、裁員…哈德遜灣到底看上了梅西百貨哪一點？

撰文：Lindsey Rupp

HBC公司董事長理查德?貝克關注的主要是用房地產掙錢，因為零售商店往往處於黃金地段

「說到HBC，它是個零售商，但它其實也是房地產信託，梅西在房地產方面擁有大量機遇」

美國最大的連鎖百貨公司梅西百貨(Macy s)靠吞併競爭對手——比如Kaufmann s、Marshall Field s、Abraham & Straus和Filene s等地區連鎖店——達到了現有規模。2005年，在與Federated Department Stores和May Department Stores等宿敵合并後，梅西在地區商店掛上自己的招牌，準備享受作為當地最大的百貨公司似乎應得的利益。不過，它到現在還在等待。1月，梅西表示假期營業額不盡人意，並宣布計劃裁員6200人。就在幾個月前，它還說要關閉730家店鋪中的100家，並裁員4000人。這說明，在網路發達，前往商場購物的人日益減少的情況下，規模所起的作用十分有限。

如今，梅西或許也會被他人合并。據知情人士透露，加拿大哈德遜灣公司(Hudson s Bay，簡稱HBC)——Saks和Lord & Taylor連鎖店，及加拿大哈德遜灣百貨公司的所有者——已經與梅西進行了早期的收購談判。

HBC借鑒了梅西的戰略，但是稍有改變。公司董事長理查德?貝克(Richard Baker)關注的主要是用房地產掙錢，因為零售商店往往處於黃金地段。即把土地和建築賣給房地產投資信託(REIT)，後者再向店鋪收租。這些信託會吸引對租金流和潛在的房地產增值感興趣的投資者，畢竟黃金地段和重要商場具有增值潛力。

2013年，HBC買下Saks，隨後與西蒙地產集團公司(Simon Property Group)和RioCan Real Estate Investment Trust成立了兩家合資企業，價值約為15億美元。2015年，它又同意以30億美元買下德國麥德龍(Metro)所有的連鎖百貨Galeria Kaufhof。

M Partners分析師史蒂夫?薩爾斯(Steven Salz)稱，如果兩家百貨公司能達成協議，HBC可能會把梅西價值約195億美元的資產合并到它與西蒙的合資公司HBS Global Properties之中。彭博行業研究(Bloomberg Intelligence)的分析師卜納姆?戈亞爾(Poonam Goyal)說：「說到HBC，它是個零售商。但它其實也是房地產信託，梅西在房地產方面擁有大量機遇。」

2008年，主動投資者比爾?阿克曼(Bill Ackman)試圖說服塔吉特(Target)分拆他認為價值可達51億美元的房產，但未能成功。從那時起，REIT策略經過了反覆嘗試。2015年，西爾斯(Sears)首席執行官、對沖基金經理埃迪?蘭佩特(Eddie Lampert)把235家西爾斯和Kmart商店放入了一個REIT。同年，在倡導主動投資的斯塔博德價值(Starboard Value)的推動下，擁有Olive Garden等品牌的Darden Restaurants對430處房產進行拆分，並進入REIT。之後，它又把目標對準了梅西。斯塔博德2015年估計，房地產在總價值290億美元的梅西百貨中佔了210億美元左右。

如果達成交易，HBC將有機會進入美國最好的地段，還可以把一些獨家品牌引入加拿大。HBC的REIT囊括的店鋪越多，它就能擁有更多元化的租戶基礎。貝克曾表示，他要在REIT上市前，讓更多公司進入基金。

房產調研公司綠街顧問(Green Street Advisors)常務董事德克?奧拉博(Dirk Aulabaugh)說，身處困境的商家可以利用REIT，通過創紀錄的房產價值盈利。他們可以用把房產賣給REIT所獲得的現金來投資自己的核心零售業務。奧拉博說，「我不認為這只是個短期趨勢。」

這種交易的確能帶來收益。2015年，房產基金Seritage Growth Properties從西爾斯起家，目前其股價與成立之初相比增加了13%，而西爾斯的股價在同一時間段下跌了77%。不過，對零售地產進行長期投資具有一定的風險。根據房地產數據提供商CoStar Group的信息，美國有太多商店，未來幾年，超過10%的美國零售空間——將近9000萬平方米——可能面臨關門、變更用途或降低租金的問題。如果REIT一直累積賠錢的房地產，或者找不到租戶，亦或是房地產價格暴跌，一些基金就將陷入困境。

「情況在不斷變化，規模較大的零售商正在縮減規模。問題是，他們會在何處止步？」

」

編輯：馮艷彬、劉馨蔚

翻譯：陳柳

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