顛倒的世界：發展中國家的新活力令發達經濟體相形見絀

世界經濟「新常態」這一理念，忽略了過去九年全球增長動態的一個反常轉變。發展中世界的新活力令發達經濟體的長期萎靡相形見絀。

史蒂芬·羅奇/文

全球經濟現在表現出緩慢走出深度危機後萎靡的跡象。如果IMF的最新預測成為現實，2017年-2018年世界GDP年均增長近3.6%，那麼，將比前兩年的3.2%略有提高。金融大危機過去整整十年後，全球增長終將回到3.5%。

但這場往返旅程很難說預示著世界回歸常態。相反，大肆宣揚的世界經濟「新常態」這一理念，忽略了過去九年全球增長動態的一個反常轉變。

最近的改善集中在發達經濟體。預計發達經濟體2017年-2018年GDP平均增長2%，但預計將受到歐洲（1.7%）和日本（0.9%）的拖累。

相反，發展中世界的速度仍將更快。儘管它們2017年-2018年的平均增長率預計只有4.6%，但仍將比發達世界的增長速度高出1倍多。毫不奇怪，發展中世界的優勢預計將集中在中國（6.4%）和印度（7.5%），而拉美（1.5%）和俄羅斯（1.4%）將是拖累因素。

如今，發達經濟體和發展中經濟體之間的持續分化，已經到達臨界點。1980年-2007年，發達經濟體平均貢獻了世界GDP的59%，而發展中和新興經濟體加起來佔了41%的份額。但今非昔比，據IMF最新預測，2018年這一比例將完全顛倒過來：發達經濟體佔41%，而發展中世界佔59%。

世界經濟增長的鐘擺已經從發達國家嚴重傾向新興和發展中經濟體。新嗎？絕對新。常態嗎？遠遠算不上。

這是一個非常令人矚目的發展趨勢，至少對於我們對宏觀經濟學的理解提出了三個根本問題：第一，難道不該反思貨幣政策的角色嗎？發達世界復甦萎靡發生在史上最大力度貨幣寬鬆的背景下，但這些非常規政策對實體經濟活動、中產階級就業崗位和工資的影響非常有限。相反，過剩的流動性溢出到金融市場，使得資產價格持續升溫，也為富人投資者帶來豐厚的回報。不管你喜歡與否，貨幣政策已經成為助長不平等性的工具。

第二，發展中世界終於打破長期以來對發達世界的依賴了嗎？我一直聲稱，這種「脫鉤」論是子虛烏有，因為較貧窮國家一直是出口拉動型增長，這意味著它們的經濟與來自較富裕國家的外部需求掛鉤。但在危機後的2008年-2016年，全球貿易平均增長率降到3%——只有1980年-2016年正常值的一半。但在此期間，發展中經濟體的GDP增長几乎沒受影響。這證明，發展中世界現在對全球貿易周期的依賴性大大降低，而更依賴內需。

最後，中國在世界經濟格局調整中是否發揮了巨大作用？中國的再平衡表明，很可能確實如此。歷史上，中國的出口拉動增長戰略大獲成功，加之以中國為中心的全球供給鏈快速發展，這是我從來不信什麼脫鉤論的主要原因。但出口佔中國GDP之比從2007年的35%大幅下降到2015年的20%，同時，中國佔全球產出的比重從11%上升到17%。中國作為全球最大出口國，可能正是全球脫鉤的排頭兵。

這暗示了一個更強大的趨勢：中國產業結構的迅速變遷。中國第三產業（服務業）佔GDP之比從2007年的43%增至2016年的52%，第二產業（製造業和建築業）的比重從47%下降到40%。主要拜預防性儲蓄所賜，私人消費佔總需求之比增長較為緩慢，但在這方面形勢也令人感到樂觀。

事實上，中國電子商務的爆炸式增長，表明了一條通往生機勃勃的新消費文化的捷徑，這條捷徑在今天的發達經濟體處於相近發展階段時是無法企及的。結構性變化歷來十分緩慢，但中國的速度卻有如百米衝刺。

所有這些都表明，當今世界與金融大危機前已經截然不同，新的世界提出了關於貨幣政策效果、發展戰略以及中國的角色這些根本性問題。體量高達80萬億美元的全球經濟已經浮現出康復跡象，但必須用與以往不同的視角來看待進步。世界已經顛倒，發展中世界的新活力令發達經濟體的長期萎靡相形見絀。這是一個新世界，但絕不是常態世界。

（作者為耶魯大學教員、摩根士丹利亞洲前主席，編輯：許瑤）

（本文首刊於2017年5月15日出版的《財經》雜誌）

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