華工科技調研簡報：激光行業龍頭，打造高端裝備製造集團

國內激光行業龍頭，聚焦智能製造和物聯科技業務方向。華工科技是國內激光設備行業龍頭，公司以激光技術及應用為發展基點，憑藉自身優秀的技術研發實力，不斷延拓新業務領域，目前已形成覆蓋激光先進裝備製造、光通信器件、激光全息仿偽、感測器、現代服務業五大業務板塊的產業鏈布局，未來將進一步聚焦智能製造和物聯科技業務方向，打造高端裝備製造集團。

技術驅動公司成長，大功率激光設備持續開拓新客戶。公司在激光裝備製造領域技術優勢突出，去年牽頭組織的多個項目獲批國家科技部「2016年重點研發計劃專項」。大功率激光裝備領域，公司聯合華工科技大學、神龍、通用等多家下游車企共同研發的「汽車製造中的高質高效激光焊接、切割關鍵工藝及成套裝備」項目獲得國家科技進步一等獎，填補了該項領域的國內空白，公司汽車白車身焊接產線憑藉更高的焊接速度和更低的工藝成本獲得客戶認可，成功切入一汽、廣汽等一線車廠，今年一季度實現業績翻番，未來有望持續開拓新客戶。

中小功率激光設備在國際大客戶供貨份額快速提升。公司中小激光設備顯著受益於下游3C行業需求大幅增長，持續推進國際一線大客戶，設備訂單佔大客戶比重由去年的10%迅速提升至30%左右，一季度訂單同比增長一倍，實現焊接、脆性材料、自動化、切割、打標等產品線全覆蓋。二三季度將迎來3C電子訂單集中交貨期，公司業績增速預計超越一季度，奠定全年高成長趨勢。同時，公司已在海外多地設立研發中心，貼近國際大客戶需求，有望在新產品上獲取更大市場份額。

感測器業務受益於下游白電市場需求爆發，汽車電子具備廣闊成長空間。子公司華工高理是國內最大的NTC、PTC感測器生產商，在家電溫度感測器行業市佔率超過70%，今年美的、格力、海爾、海信科龍等大客戶訂單均大幅增長，公司NTC產品供不應求，預計全年家電感測器增速將保持在50%以上。汽車電子領域，公司一季度國際客戶銷售大幅增長，公司與韓國佑理成立合資公司，是特斯拉PTC加熱器的獨家供應商。同時，公司汽車感測器種類已多達30餘種，並擁有多項專利技術，未來持續開拓新能源汽車產品，產品也將從單功能產品向系統解決方案轉型，目前已成功突破了包括上汽等一線大廠以及法雷奧等國際一線T1供應商，為公司感測器業務打開廣闊成長空間。定增項目加碼主業，股價具備安全邊際。公司去年3月發布定增預案，擬以不低於15.8元/股非公開發行不超過1.2億股，募集資金總額不超過18.07億元，用於激光精密微納加工智能裝備產業化項目、基於激光機器人系統的智能工廠建設項目、物聯網用新型感測器產業化項目和智能終端產業基地項目。此次定增全力加碼主業，四個項目均為擴產項目，訂單明確，預計投產後公司產能和技術實力將獲大幅提升。去年12月公司定增方案已獲證監會審核通過，預計正式批文也已不遠，公司目前股價14.06元，相比定增價仍倒掛1.8元，股價具備安全邊際。

盈利預測和投資評級：給予買入評級公司以智能製造和物聯科技為發展方向，建立了從感知層、傳輸層到應用層的全產業鏈布局，受益於工業自動化和物聯網發展，打造高端裝備製造集團，公司已迎來快速發展的戰略機遇期。基於審慎性原則，暫不考慮本次定增對公司業績和股本的影響，預計公司2017-2019年凈利潤3.40億、4.45億、5.74億元，對應|每股EPS0.38、0.50、0.64元，對應PE為37、28、22倍，公司激光設備與感測器業務具備明確的業績彈性，目前股價具備安全邊際，給予買入評級。國海證券股份有限公司

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