東方富海鄭光泳：健康管理和康復3年後潛力很大，電競產業將會多元化｜投資人說

本期投資人說，請到東方富海投資副總監鄭光泳。

本文選自懶熊智庫《2017版中國體育創業白皮書》，本報告於4月末推出，涵蓋2017年中國體育創業領域核心創投數據、趨勢分析、投資機構訪談。

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機構介紹：

深圳市東方富海投資管理股份有限公司（簡稱OFC或東方富海）成立於2006年，累計管理基金規模近70億元人民幣。目前已投資項目超過100個，10個項目成功上市。重點關注投資領域：信息技術、節能環保、健康醫療、消費品、新能源新材料、影視文化、先進位造。致力於投資具有成長性和上市潛力的目標公司。

鄭光泳為東方富海投資副總監，主要關注新媒體、文創、娛樂領域投資項目。以下為對談精華。

1

懶熊體育：東方富海在體育領域投資的項目選擇邏輯是什麼？

鄭光泳：我們內部定義體育是屬於在文化領域的，文化屬於消費升級相關。從大環境來看，這是現在整個中國行業發展的一個趨勢，然後選擇體育健身和電競領域，是我們看到了增長潛力，然後在未來商業價值高的一些方向我們去做的投資。從整個投資策略來說，跟美元基金相比，投資的期限會短一點。所以那些已經迎來了爆發增長，然後即將進入商業化轉化的那一個階段，是我們主要的投資。

其實，2015年底團隊優先看的是偏傳統體育的，當時沒有投是因為傳統體育的行業格局和競爭環境不太好，整體的從業人員的素質不高。而且，

用戶對傳統體育的消費觀念已經固化了，投入的意願實際不高。

比如足球、籃球雖然參與度高，但實際產生消費的程度低，商業化的空間其實很小。

在這些領域裡真正能掙錢的是IP，比如英超、中超。而這類投資不適合我們這種財務機構，更適合一些產業資本或是一些上市公司。相對而言，它的增長潛力和商業價值的體現周期長。我們也看過很多賽事，包括賽車、拳擊、格鬥，還有滑雪等。

一個中等體量的賽事至少要三年的運營才進入IP的培育期，七到八年之後才能展現出商業價值。這和現在普遍的人民幣基金的投資期限來說不太匹配

，所以基於此我們也沒有對這一領域進行投資。

我們目前最主要的布局是健身和電競的方向，健身領域更多的是體型塑造或是身體健康管理，本身帶有較強的商業消費屬性。2015年O2O健身很火，但我們不太看好這樣的商業模式，而且當時估值過高。2016年下半年才集中地開始投資健身領域，是因為經過一年觀察之後，發現健身領域的增速比我們預期的高。用戶基數增長得益於比較初級的泛健身App的推廣，導致用戶基數的大量擴容。

初級用戶的擴容

之後，更進階的消費、更重度的用戶的轉化就具備了基礎。

一些核心的消費數據也是我們關注的，

電商的健身消費數據增長是非常快的。2016年相較於2015年有接近100%的增速了，且2017年還是放大增速的過程

，所以加速了我們在健身領域的投資。線下的數據也是這樣，智能健身房的泛領域，包括健身房、操房、瑜伽館，或是健身工作室，從2016年的上半年開始相關的營收數據都在全面優化。

對瑜伽的判斷在於，

目前大部分的體育運動都是消耗身體的，會造成一定的運動損傷，成熟的體育用戶會配套地做瑜伽、做修復。所以瑜伽和體育健身的增長是幾乎成正比例的。

所以我們認為2-3年之後健康管理和修復的市場潛力會非常的大。

2

懶熊體育：很多人都非常看好電競，您也投了兩個電競的項目，您對這個領域是怎麼樣考慮的？

鄭光泳

：我們對這個領域認識比較深，因為我自己本身也是電競的半職業選手。過往十年，電競在中國其實是個邊緣產業，行業內從業人員對商業模式的理解，對薪酬的觀念是不健康的。七煌是我們看過的電競公司里，唯一的創始人背景不是電競背景的，但他們整個團隊其他人都是電競的，這樣的團隊背景我們比較認可。伐木累恰恰相反，周豪（創始人）是電競業內我們覺得最具有創業潛質的，而且他有成功的創業經歷，所以我們投了業內最強和業外最強的兩家公司。

他們的業務方向也不一樣，他們最早都是從經紀業務切入的，現在一個偏內容，一個偏社區，這與兩個團隊的基因有關。

電競的定位類似於體育里的足球、籃球或是滑雪這樣的獨立的大品類，未來會有很大的體量空間，現在可以先從細分品類切入。類比韓國的電競行業，他們有多家專業電視台，覆蓋了內容製作、賽事、職業選手的經紀，是一個全產業鏈的完整體系。我覺得中國未來的電競行業也是如此，所以前期關注的是每家最初的切入點。

七煌最大的亮點是資金使用和團隊建設，七煌做完經紀業務剛有起色，就把所有的資金投入在內容的製作水平上，危機感很強。他是按照電視台運營的方式來做內容，所以未來理想狀態下七煌能做成一家就是類似韓國電競行業的電視台。其實伐木累的社交和門戶的基因更強，所以未來伐木累就是這樣的一個社區，有更多社交屬性。

而且未來電競產業的多元化的程度會非常高，可以開發出更多相關的支鏈。

3

懶熊體育

：您在過去這兩三年時間裡看的創始團隊、創始人給您的直觀印象是怎樣的。您在挑選團隊時，是否有一些評判標準？

鄭光泳

：有，但並不是非常嚴格的。我們首先是挑一個高增長的領域，因為我們很難說能獨具眼光真能找到一個獨角獸的創業公司，但我們可以把握大的一個增長的趨勢。所以我們掙的是趨勢的錢，而不是頂尖公司的錢，因為那樣的概率太小了。然後我們在領域內挑比較可靠的團隊，就是能夠在不斷變化的環境中應變能力的這樣的一個穩定的團隊。

首先要對這個行業里原來背景的人的優點跟缺點進行解，以電競為例，行業里的人之前的學歷水平，過往的創業經歷是相對偏弱的，這種情況下如果是傳統電競背景的人來做這個事其實就是負分的。這種情況下我們需要有更新鮮血液、複合背景的人，這時我們關注的是這樣的複合背景是否能彌補原有產業里的缺點。

我們接觸的健身領域的創業團隊背景基本上非常豪華，這也是我們非常意外的。與電競團隊非常草根相反，健身領域的創業團隊有BAT等大公司的就業經歷或者是海歸學歷、綜合素質非常高

。所以我們就要求他們能更接地氣，要有穩紮穩打運營的能力，團隊要足夠了解用戶，能夠紮實地從與更傳統的產業相結合的方向去做。

4

懶熊體育：您剛才提到人民幣基金的投資期限可能比較短，去年一年一些投資者感覺到可能體育領域的投資是一個非常長期的過程，就這個問題您是怎麼看的？

鄭光泳

：這也是我們是用不同的基金去投剛才提到的這幾家項目的原因，比如Wake瑜伽、好色派沙拉是屬於需要比較長時間培育的項目，由我們的天使基金去投，這樣的好處是，

如果我們的天使基金在期限內沒有達到非常理想的退出價值，可以考慮用我們後期的VC基金再做對接

。

所以我們公司現在整體的產業布局是走的是專業化的方向，讓基金的組合變得更多元，從項目的早期一直覆蓋到後期，甚至是二級市場都是可以參與的。這樣能根據項目匹配的周期慢慢地一路成長，所以未來的方向就是全產業鏈的投資。

5

懶熊體育：2015年體育相關投資非常多，但是2016年整體都比較收縮，您覺得這是怎麼導致的？

鄭光泳

：

我覺得這是從投資機構的背景和它的基金屬性所決定的

，對於美元基金來說因為它的期限很長，現在有可能是10-12年，有的甚至國外的更長，這樣的話可以根據整個的經濟周期來做調整，所以它今年不投、明年投也是可以的，他們的金錢能夠承受得了。

但是人民幣基金是不行的，然後像去年因為我們是經歷了這兩年從資本的熱潮到資本的寒冬，但是現在我們公司的投資其實是沒有縮減的，其實去年的投資量相對來說可能還會有更大一點。因為在資本寒冬的情況下你才能以更低的估值投到更好的項目，對於人民幣基金為什麼也會發生這樣的，去年資本寒冬是因為2015年的時候資本市場太熱，國內大量的有新的這種機構產生，包括募集新的基金去投，他們對於整個市場的判斷很多情況下是腦子一熱就進去了，沒有很紮實的技術研究。當資本市場表現不好的情況下，心裡就會有猶豫，這種情況下導致了他們2016年整個投資的收縮。很多大的機構看到專業的機構不敢投了，那些二三線的機構它可能就不願意或者敢去嘗試這樣的投資。我覺得主要還是從背景上可以來解釋這個的原因。

6

懶熊體育：基本上現在跑的比較前面的或者比較好的公司基本上是2014年、2015年成立的，2016年的幾乎沒有，您怎麼看這樣的現象？

鄭光泳

：這我覺得其實是創業者初心的問題，其實2014年、2015年開始創業的時候，嚴格講體育還沒有火。之後是火了，然後跟著體育的文化產業投資也開始火了，所以他們當時的創業動機其實就是想，就真正的是想做這個創業的，所以他們堅持下來了，但是其實後面想成立的公司很多是因為資本熱潮，覺得這裡面有機會就做了，那麼這種情況下一旦資本寒冬，創業團隊動搖就會很明顯。

東方富海體育相關投資：

好色派沙拉、伐木累、減脂時代、FitTime睿健時代、七煌電競、Wake瑜伽

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