政策利空效應顯現 國葯一致股價跌跌不休

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新浪財經訊，8月23日，國葯一致發布了2017年中期報告，營收和凈利潤均同比下滑，凈利潤下滑尤其明顯。8月24日國葯一致股大幅下跌6.44%，創下近期成交量新高。而在7月初，國葯一致的股價就已經步入下跌趨勢，跌約15%，而同期大盤上漲5%。反應出市場對其中報業績並不樂觀。

根據國葯一致半年報顯示，稱今年上半年實現營業收入 205.25 億元，同比下降 0.18%；實現歸屬於母公司凈利潤 5.56 億 元，同比下降 15.62%。同時公司經營活動產生的現金凈流量同比下降了72%，現金及現金等價物凈增加額由正轉負，同比下降114.32%，經營業績下滑。公司認為營業收入和歸屬於母公司凈利潤同比下降主要由於集團 2016 年 10 月 發生重大資產重組，比較報表包含了置出的三家工業公司 2016 年上半年的利潤表數據所致。 剔除此因素，營業收入同比增長 3.79%，歸屬於母公司凈利潤同比增長 6.73%。

回顧國葯一致往年的經營業績分析發現，公司自2009年以來營業收入雖然在不斷增長，但增長率卻一路下滑，扣非後的凈利潤增長逐漸變緩。但是對比同行業的經營狀況，一心堂、國葯股份、天聖製藥、嘉事堂和鷺燕醫藥等均從2014年起收入增長率和扣非後歸屬母公司的凈利潤增長也呈現出逐年下降趨勢。

事實上，2017年我國的醫藥行業整體進入轉型期，公立醫院藥品交易施行兩票制，取消藥品加成等對醫藥流通業影響巨大。兩票制的實行大大壓縮了藥品流通環節，使藥品流通企業盈利空間壓縮。據萬得資訊顯示國葯一致銷售凈利率為2.92%，比去年同期下降了25.7%，也進一步驗證了這一論斷。隨著醫改的逐漸推進，藥品批發市場的收入增速不斷放緩。2016年藥品批發企業主營業務收入前100位同比增長14.0%，增速下降1.6個百分點。而批發收入占營業收入75%的國葯一致上半年醫藥批發實現營業收入 157.54 億元，同比增長 1.56%，增速明顯低於同行業。並且根據前瞻產業研究院的數據分析，我國的醫藥批發企業自2012年後逐漸減少，規模從1.63萬家減少到了2016年的1.3萬家，隨著兩票制的實施，未來醫藥批發企業規模將加速縮減。

有專家建議稱，中國的醫藥流通企業，如果想在未來的發展和變局中贏得先機，就要及時發現並順應行業變遷的規律，及早進行戰略規劃。

半年報稱，目前各全國性和地區性醫藥零售企業在市場上競爭激烈，行業內主要的醫藥零售企業紛紛加快併購重組步伐，並且實力強勁的外資醫藥流通企業也通過各種方式進入國內醫藥流通市場，行業競爭風險加劇。但是公司的戰略轉型中又在分銷上進行了業態轉型，加速發展零售診療，並推進分銷模式轉型，開創零售終端新模式，著力推進零售終端業務，目的是打造批零一體化運作模式。雖然國葯一致在戰略上步步為營，加快轉型，拓展銷售渠道等，但是面對各項醫改政策的限制以及同業激烈的競爭，國葯一致業績的下滑證明其並沒有逃脫行業整體的低迷。

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