警惕資金緊張帶來的價格波動
資金一直和期貨價格的波動有著密切的關係，而衡量資金是否緊張的一個重要指標就是銀行間隔夜拆放利率。
圖1 上海銀行間同業拆借利率飆升
圖1所示的是上海銀行間同業拆借利率，是一個具有典型代表意義的指標。以近期螺紋鋼期貨的價格走勢為例，解析一下螺紋鋼價格與SHIBOR之間的關係。
圖2 螺紋鋼主力合約1801近期K線走勢
自6月下旬開始的此一輪螺紋鋼價格上漲正是基於宏觀面超出市場預期所導致的。上半年市場普遍預計2017年經濟走勢整體偏空，特別是在3月末出現的資金緊張局面致使期貨價格出現長達兩個多月的調整，市場普遍預計的半年度銀行考核期內資金緊張局面會再度加劇，但實際情況卻超出市場預期。如圖1所示，自6月下旬開始市場資金環境開始出現明顯好轉。再加上半年度經濟數據超出預期，為此一輪超過40%的漲幅打下基礎。
此輪上漲除去貨幣方面的原因之外，後期更多受到市場對環保的炒作影響。但後期隨著市場資金環境的再度惡化，價格上漲逐步再度過度到震蕩調整走勢。如圖2所示，目前期貨在頂部形成三山頂形態，下跌調整成為大概率事件。
8月29日，上海銀行間同業拆放利率全面走高，隔夜Shibor上漲7.10個基點至2.9220%，創下2015年4月以來新高。上交所國債回購利率開盤後迅速上漲，7天以下品種的利率漲幅均超過100個基點。資金利率自8月下旬以來已經出現較為緊張的局面，「此前銀行間資金面的緊張通常不會超過7天，而此次資金面緊張的時間卻空前持久。」一位金融市場部經理表示。
在考慮shibor利率及9月份仍有大量的銀行委外到期資金緊張局面或會延續，結合前期過快上漲需要調整及國家對環保過度炒作的重視，市場預期9月上中旬開始的調整行情或提前。以螺紋鋼為例，短期調整目標在3700，若3700頸線位置無法止住下跌，下調空間將打開，3700下方重要支撐為3470。
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