VIX的秘密：低波動性將把美股推向滅亡

VIX由S&P500 （標準普爾500指數）的成分股的期權波動性組成。該指數被廣泛用來作為衡量市場風險和投資者恐慌度的指標。通過該指數，可以了解到市場對未來30天市場波動性的預期。

賭場的誕生

VIX的產生源於1987年的黑色星期一，當天股市暴跌了23%。VIX的發明可以讓市場交易員會對消息作出更快的反應並重新評估其風險。其發明之初的目的僅僅是作為市場的一個重要的風向標。

然而，隨著時間的推移，股票投資者對於暴跌的恐懼衍生出他們需要一個特定的品種可以對沖價格異變所帶來的風險。由此，高盛的2位合伙人根據「方差互換」理論重新編製VIX指數，他們的公式將數千項交易綜合起來，然後再全部濃縮成一個數字，藉此反映市場的綜合預期。

爆髮式增長

由此，新的VIX指數從風向標開始蛻變成投行們的金礦，過去波動性曾是學者和衍生品專家關注的冷僻領域。然而新的VIX簡化了一切，特別是在巴克萊銀行設計了一款追蹤VIX合約的產品，該品種可以像股票一樣在交易所交易。

突然間，所有持有經紀賬戶的個人都可以像專業人士一樣交易，VIX交易呈現爆發性增長。如今從快要退休的散戶到全球最尖端的對沖基金都在交易波動性，這直接導致VIX終於從一個市場的風向標轉變成一個巨大的賭場。

末日前的平靜

由於VIX交易的極端增長，其行為本身熨平了市場波動，因為交易員可以利用押注VIX來對衝風險。同時，由於近幾年黑天鵝事件的頻發，市場已經變得愈來愈可以抵禦衝擊。也就是，市場正在變得越來越大膽。

這樣的結果就是，市場投資者完全無視未來可能出現的風險和美聯儲收緊貨幣政策帶來的衝擊，盲目樂觀的看漲美股從而導致標普500指數屢創新高，而近期的VIX走勢顯示市場上幾乎完全不存在恐慌情緒。

終將走向滅亡

經濟危機前的VIX走勢可能會給投資者帶來一點啟示——VIX曾在2007年年初時跌至紀錄低點，不久之後便爆發了次貸危機。不僅如此，1994年和2000年（房產泡沫，互聯網泡沫崩潰）前VIX指數也處於歷史地位。

這些跡象都證明當市場最不畏懼的時候就是股市崩盤的時刻，也印證了巴菲特的名言「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」。VIX的下降已經在冥冥中預示了美股未來的巨大危機。

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