業績波動較大遭問詢 富安娜主業盈利能力待提升

中國經營報 記者 李瑞娜

日前，深圳市富安娜家居用品股份有限公司（002327.SZ，以下簡稱「富安娜」）回復了深交所對其2016年業績波動較大、應收賬款激增的問詢，富安娜稱，業績波動主要是由於受家紡行業淡旺季規律、加盟商春節備貨及收入確認政策、「雙11」電商銷售等因素影響，而營收激增則是由針對性的擴大加盟授信政策、成立加盟商會所致。

對此，受訪專家指出，業績波動較大、應收賬款激增等情況很容易造成企業資金緊張、業績承壓等問題。另外，也有分析人士指出，業績飄忽不定也隱藏著主業成長不足的因素，而近年來富安娜毛利率下降、研發投入較低，以及發力包括定製傢具在內的大家居市場，也從側面暗示了家紡主業的轉型之困。

對此，《中國經營報》記者向富安娜相關部門致函，其市場部總監彭明答覆稱，目前大家居業務尚處於投入期，未來家居、家紡業務將會平行並重發展，不過現在對家居的業績表現還不便透露。

業績震蕩走勢不穩

近年來，家紡企業由於行業的季節性普遍呈現出業績搖擺的現象。由於年報業績在最後一個季度增長過猛，富安娜也於近期收到了深交所的問詢。

據了解，2016年富安娜整體營收實現23.11億元，其中，2016年第一至第四季度，公司收入分別為4.31億元、 4.50億元、4.67億元和9.64億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為8850.88萬元、 8085.22萬元、 7414.27萬元和1.96億元。也就是說，2016年第四季度的營收及凈利潤幾乎是第一季度的2倍。另外，2016 年末，富安娜應收賬款餘額為 3.13 億元，較2015年同比增長達61.22%。

對此，深交所要求富安娜說明公司2016年第四季度營業收入和凈利潤相比其他三個季度大幅增長的原因及合理性，以及應收賬款激增的具體原因狀況。

富安娜日前給出的回復稱，由於受到家紡行業淡旺季規律影響，四季度是傳統的銷售旺季，收入及凈利佔比份額最高；加盟商春節備貨及收入確認政策使得出貨較快，按每年11~12月出庫的60%做預估，加盟商拿貨儲備在2億元左右；「雙11」電商銷售及訂貨會也加速了營收增長。至於營收激增，則源於由公司針對性的擴大加盟授信政策以及成立加盟商會。

彭明認為，富安娜的業績波動和其他家紡企業一樣，主要是基於行業的正常季節性規律，因此，並不需要生產或採取一些過渡產品及手段來進行調和干預。

值得注意的是，富安娜業績不穩的狀態一直延續到了2017年第一季度。據富安娜公布的2017 年第一季度報告顯示，報告期內公司實現營收4.31億元，增長幅度僅為0.06%，歸屬於上市公司股東的凈利潤為7930.83萬元，同比下降了-10.39%。

對於公司業績變動進行預估時，富安娜曾在第一季度業績預告中描述：「預計公司2017年一季度歸屬於上市公司股東的凈利潤相較於2016年同期無大幅變動。」 面對第一季度營收增幅放緩、凈利潤同比下滑的局面，彭明坦承，這主要是由於全屋定製業務的推進，以及公司人員的招聘增加等原因所致。

業績不穩在基本市場上並不是件好事。著名經濟學家宋清輝指出，如富安娜這般業績波動較大、應收賬款激增的情況在資本市場較為常見，將會給公司經營帶來直接的負面影響。例如富安娜應收賬款激增情況，可能會導致公司流動資金緊張，也可能會給公司的日常經營發展產生不利影響。業績波動較大，則會出現虧損情況，也會讓業績承壓。

主業乏力轉攻大家居

有業內人士向記者表示，企業業績震蕩搖擺其實也說明了主業還未進入發展成熟期，後續應當加碼主業穩固根基。

成長性不足在富安娜近年來的毛利率變化上也有所顯現。據公開信息顯示，富安娜2016年毛利率同比下降0.81個百分點至50.24%， 2017年第一季度毛利率同比下滑0.62個百分點至50.25%， 主要原因是受營業成本上升拖累。受成本費用上升影響，2016年凈利率同比下滑0.18個百分點至18.99%，2017年第一季度凈利率同比下滑2.14個百分點至18.39%。

此外，記者翻閱富安娜年報發現，其研發投入的營收佔比近兩年未超過1.5%。2015年、2016年，富安娜研發投入金額分別為3075.14萬元、3179.44萬元，占營業收入比例為1.47%、1.38%，2016年較2015年下降了0.09%。

事實上，家紡主業早已不是富安娜的唯一盈利據點，大家居才是其試圖攻佔的高地。據了解，2016年7月，富安娜便推出第一家全屋藝術美家配置旗艦店在深圳南山區富安娜總部開始試營業，第二家組合式新模式店於2016年11月在深圳民治試營業。2017年，富安娜還將計劃啟動渠道拓展，進駐大型專業家居賣場、開設直營門店等等；與此同時，富安娜也開始對外進行招商加盟、搭建富安娜家居生活館網上平台，與設計公司、房地產公司合作，推出富安娜全屋定製樣板間等籌劃，大家居市場逐漸成為其必爭之地。

富安娜公開向外界表示，現在公司所從事的業務範圍，已經從原本單一的家紡市場跨入到大家居行業，業務版圖包含從家紡到家居到傢具到整體配置解決方案四個大的方面，產品品類全面覆蓋家居生活所需。後期，富安娜還將要加大開拓國內外市場的力度，通過公司投資的杭州執御海外市場銷售網路平台，將絲巾、家居服、女裝成衣等推向海外市場。

然而，值得一提的是，目前公司的盈利主體依然是套件、枕芯等家紡業務。年報顯示，2015 年富安娜套件類、被芯類、枕芯類的營收佔比分別為52.67%、31.61%、6.29%，總計達90.57%；2016年套件類、被芯類、枕芯類的營收佔比分別為47.80%、35.43%、7.11%，總計為90.34%。

對於富安娜目前財務報表中展示出來的盈利主體依然是家紡業務，彭明表示，這一狀況短期內可能還會存在，但今後隨著大家居戰略的推進，家紡和家居將是齊頭並重發展的兩個主業，從公司的管理和盈利增長空間來講，也會投入更多的精力和資源來促進大家居戰略的落地。

對此，東莞證券研究員魏紅梅指出，富安娜將深入推進大家居戰略轉型，未來有望形成新的增長點，但短期仍屬於投入期，因而最終只給出維持謹慎推薦評級的投資建議。

熟悉紡織行業的佛山市紡織服裝行業協會秘書長吳浩亮向記者表示，並不看好紡織企業向大家居方向的轉型，「家紡轉型家居，聽起來好像只差一個字，但其實完全是兩個概念，在技術上的相關性不大，目前轉型成功的案例也不多。」吳浩亮進一步指出，家紡企業應該在自身領域深耕細作，打通更多同類產品如床單、被罩、窗帘等等，這對業績發展來說更為穩妥。

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